昨晚全球资产高！

周五金融市场上涨，全球股市集体上涨，大宗商品全线上涨，非美货币普遍反弹，人民币对美元汇率大幅上涨。

非农数据好于市场预期，全球资产全线上涨。

北京时间11月4日晚间，投资者迎来了备受关注的非农就业报告。

“在周三的FOMC会议后，尽管他们肩负着‘双重任务’，但鲍威尔等美联储官员的天平显然更倾向于‘价格稳定’而非‘充分就业’。尽管如此，美联储的加息决定仍取决于通胀数据，因此本月的就业数据将影响美联储12月议息会议的决定。”嘉盛集团全球研究总监马特·韦勒(Matt Weller)在一份非农前瞻报告中表示。

美国劳工部周五公布的数据显示，美国10月非农就业人数增加26.1万人，9月增加31.5万人。失业率小幅上升至3.7%，劳动参与率小幅下降，平均时薪较上月加快。彭博调查的经济学家预测中值显示，非农就业人数预计增加19.3万人，失业率预计升至3.6%。就业增长相对普遍，医疗保健、专业和商业服务以及制造业等少数领域领先增长。

报告显示，尽管美联储迅速提高利率，经济前景黯淡，但对劳动力的需求仍然强劲。虽然裁员人数有所增加，但仍处于历史低点，雇主们争相填补数百万个空缺职位，推动工资快速上涨。

好于预期的非农数据加强了市场对美联储将继续大幅加息的预期。这份报告发布前，美联储12月加息75个基点的概率为60%，发布后加息75个基点的概率升至64%。非农就业持续升温。

私人咨询集团(Private Consulting Group)分析师盖伊阿达米(Guy Adami)表示:“美联储正试图挤压需求，这使得非农就业数据变得极其重要。如果非农就业数据强劲，意味着就业市场并未下滑，这将加大央行降低通胀的难度。”

美国银行经济学家迈克尔·加彭(Michael Gapen)认为，美联储最终加息的水平与劳动力市场和就业的增速有关。“当就业增长进一步放缓时，美联储将知道它应该停下来”。

以Michael Hartnett为首的美国银行策略师预测，由于高通胀和低失业率，美联储短期内不会调整政策。

有评论提到，整体来看，这份就业报告是中性的，既没有削弱也没有加强美联储鹰派加息的预期。仅凭一份就业报告并不能让美联储调整对策。在12月中旬下一次美联储会议之前，需要消化包括通胀在内的更多数据。下周公布的10月CPI可能会影响美联储的决策。

两位美联储官员在周五发表了讲话，这与美联储主席鲍威尔在周三利率会议后的讲话一致。波士顿联储主席不排除12月再加息75个基点的可能性。同时，他表示，美联储已经进入了一个可能需要放缓加息速度的新阶段，有必要搞清楚利率应该升到多高才能抑制通胀。里士满联储主席表示，强劲的就业市场和稳定的高通胀意味着美联储需要使利率超过5%，但可能不得不放缓加息步伐。

美国众议院金融服务委员会的沃特斯周五致信美联储主席鲍威尔，敦促鲍威尔在进一步加息时“极其谨慎”。

非农数据公布后，美元指数大幅下跌，创市场两年多来最大跌幅，离岸人民币出现2005年以来最大涨幅，一度较日低上涨近1700个基点；大宗商品集体上涨，WTI原油涨逾5%，COMEX黄金收涨2.80%，LME铜暴涨逾7%；欧美股市全线收涨。

由于市场预期石油需求将改善，美元将大幅下跌，国际油价大幅上涨。截至当天收盘，WTI原油期货12月合约上涨4.44美元/桶，收于92.61美元/桶，涨幅为5.04%；1月布伦特原油期货合约上涨3.90美元/桶，收于98.57美元/桶，涨幅为4.12%。

受美元指数下跌提振，国际金银价格大幅上涨。截至收盘，COMEX月黄金期货合约上涨45.7美元/盎司，收于1676.6美元/盎司，涨幅为2.80%。COMEX月白银期货合约上涨1.354美元/盎司，收于20.784美元/盎司，涨幅为6.97%。

基本金属表现抢眼。截至收盘，LME三个月期铜上涨538美元/吨，涨幅7.12%，收于8099美元/吨，为9月13日以来最高，为2009年1月以来最大单日涨幅。

美国三大股指全线收涨。当天收盘时，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨401.97点，收于32403.22点，涨幅为1.26%；标准普尔500股指上涨50.66点，涨幅1.36%，收于3770.55点；纳斯达克综合指数上涨132.31点，涨幅1.28%，收于10475.25点。

欧洲股市强劲反弹。截至收盘，德国DAX30指数上涨332.33点，涨幅2.53%，至13462.52点；英国富时100指数上涨164.12点，涨幅2.28%，至7352.75点；法国CAC40指数上涨173.16点，涨幅2.77%，报6416.44点；欧洲斯托克50指数上涨94.57点，涨幅2.63%，至3687.75点。

市场大反转？而a股和大宗商品都掀起了大涨。

经历了周初的集体大跌后，近期市场情绪有所回升，尤其是周五商品市场触底反弹。昨日大盘在深幅下跌后掀起反抽行情。黑色板块和能源板块全面上涨。有色板块也表现强劲，农产品也跟随上涨。文华商品指数高开高走，涨1.63%，报188.88点，创半个月来新高。除了大宗商品市场，a股市场再度大幅上涨，上证综指涨幅超过2%，深证成指、创业板指涨幅超过3%。

市场为什么会突然转向？

市场人士表示，这与美联储加息开始进入下半场有关。市场预计未来美联储加息步伐将放缓，加息对大宗商品市场的影响边际降低。因此，大宗商品市场将在宏观利好的推动下转涨。

“近期大宗商品市场大涨主要有两个原因:一是外部风险缓解，海外央行密集加息的靴子落地。北京时间周四凌晨2: 00，美联储如期加息75个基点。美联储表示，它对在未来两次会议上降低利率上升持开放态度，并写了一份声明，这表明利率上升将在未来放缓。即使鲍威尔在新闻发布会上表示‘现在考虑暂停加息还为时过早’，但未来加息很可能会放缓。北京时间周四晚7点，英国央行如期宣布加息75个基点至3%。英国央行预测此轮加息的最终利率将低于当前市场预期，并预测英国经济可能陷入近两年的衰退。这预示着在英国经济衰退的压力下，英国央行可能会提前结束此轮加息。二是国内精准疫情防控政策预期升温，实体经济有望进一步加速复苏，从而增加商品需求。”光大期货宏观分析师余杰表示。

此前，在海外流动性加速收紧的背景下，市场对全球经济增长预期较为谨慎，对强势美元的担忧是本周初大宗商品市场大跌的原因之一。然后，美联储加息75个基点，市场反应平淡。在会后的声明中，美联储承认累积大幅收紧货币政策可能会进一步拖累经济，市场将其解读为美联储有可能在12月会议上将收紧加息幅度降至50个基点。

在渤海期货北京营业部负责人郭一耀看来，美联储当前激进的加息周期可能已经进入下半场，加息对大宗商品市场的影响也在边际递减。近期美元指数掉头向下，非美货币反弹，人民币汇率也有一定程度的回升，市场信心得到提升。

此外，从国内经济数据来看，经济运行继续复苏，三季度增速企稳回升。初步核算，前三季度国内生产总值870269亿元，按可比价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。党的二十大报告提出，“要把实施扩大内需战略与深化供给侧结构性改革有机结合起来”。郭怡瑶表示，这提振了市场信心，市场对出台政策稳定经济的预期增强。从疫情防控来看，疫情防控相关政策优化预期不断释放，市场心态逐渐升温。综合来看，国内经济有望在四季度出现经济复苏，这是当前大宗商品市场上行的核心动力。

郭怡瑶表示，在欧美加息大潮下，海外流动性将进一步收紧，对国内相关行业发展造成影响。目前来看，这种影响的边际效应正在逐渐减弱。有色板块和能源板块受影响相对较大。由于农产品的成本效应，更加关注供需矛盾的解决，以及俄乌冲突对全球物流和供应的影响。

目前市场的回暖是否意味着已经进入企稳阶段？

对此，余杰认为，除非美联储在货币政策上做出明确的转变，否则目前市场的反弹仍然是反弹而非反转。

“美联储加息。一方面，非美国家压力较大，部分非美央行不得不大幅跟进加息，对全球总需求构成利空。无论是通货膨胀坚挺，美联储大幅提高利率，还是通货膨胀下降，美联储适度提高利率，结果都是需求疲软和商品价格下跌。另一方面，在美联储鹰派加息的背景下，美元指数继续上涨。从历史数据来看，大宗商品价格的高点对应的是美元指数的低点。因此，在美联储货币政策明确转向之前，很难说美元指数将见顶，大宗商品价格将继续承压。”于杰说。

“从大周期来看，这一轮商品调整已经处于下半场，甚至部分品种已经进入尾声。大部分品种也在图表形式上表现出技术性反弹需求，叠加基本面转暖的预期，导致了商品的此轮报复性反弹。一方面，反弹能否持续，取决于在刺激内需的政策基础上，终端消费能否得到有效释放，从而改善商品的供求关系。另一方面，商品经过大幅下跌后，底部很难在一夜之间形成，可以针对超跌品种进行布局，后期会逐渐确认底部。”郭雨瑶说。

欧美加息对a股市场影响有限。

对于周五a股市场的大涨，海通期货股指分析师许认为，这主要与国内疫情的缓解有关。“国庆假期后，国内疫情越传越大，随着疫情的缓解，这样的担忧明显减轻。”他说。

此外，许认为，财报季过后，市场对上市公司业绩的担忧有所减弱，这也是a股市场上行的主要原因之一。“二季度以来，传统高业绩白马股财报不如预期的情况确实发生了。市场警惕‘白马变黑马’的风险。目前处于财报真空期，市场对盈利端的忧虑也有所缓解。”许对说道。

“以中证800为例，从绝对估值(PE处于十年20%的历史低位)和相对估值(风险溢价处于十年90%的历史高位)来看，毫无疑问a股已经进入估值底部和高性价比的配置。在连续下跌后，指数本身也有技术和情绪上的反弹需求。”许对说道。

那么，欧美加息会对a股市场产生影响吗？对此，许表示，以为代表的加息浪潮并不是近期影响a股市场的核心因素。

“今年中美货币政策明显脱钩后，中美利率走势出现明显背离，这也导致以沪深300为代表的a股走势与以标准普尔500为代表的美股走势相关性明显降低。事实上，‘看美股做a股’是不可取的。比如10月中旬到10月底，市场认为美联储加息步伐很难超预期，所以美股出现了持续较大幅度的反弹，但a股表现不佳。因此，欧美加息对国内市场的影响有限。”许对说道。

政策面上，11月4日，为推进多层次多支柱养老保险体系建设，落实《关于促进个人养老金发展的意见》，规范公开募集证券投资基金个人养老金投资行为，证监会公布了《公开募集证券投资基金个人养老金投资管理暂行规定》(以下简称《暂行规定》)，自公布之日起施行。

《暂行规定》发布当日，14款养老金目标持有期的FOF产品集中获批。证监会官网显示，永赢基金、英达基金、易方达基金、兴全基金、田弘基金、浦银安盛基金、农银汇利基金、南方基金、汇添富基金、广发基金、工银瑞士瑞信银行基金、国海富兰克林基金、金创何新基金等13家基金公司的14只FOF产品已获准注册，产品持有期限从一年到五年不等。相关公司应当自批准之日起6个月内开展基金募集活动，募集期自基金份额发售之日起不超过3个月。

悲观情绪大大改善，黑和活力强劲反弹。

从细分行业来看，黑色板块和能源板块成为周五反弹力度最大的两个板块。据文华商品分类指数显示，昨日，黑链指数上涨3.50%，塑化链指数上涨2.09%。

在方正中期期货研究所黑色组负责人唐看来，黑色系商品的反弹主要得益于市场人气的改善。国庆后房地产数据低迷，终端成交情况一般，旺季预期逐渐失效。因为担心高产量下的淡季积累，黑色系商品前期交易造成的负反馈减产，产成品和原材料价格大幅下跌。但随着本周市场出现一些乐观预期和消息，市场整体悲观预期有所改变，风险资产止跌反弹。在这种情况下，黑色系在基差较高、估值已降至年内低位的情况下开始向上修复。在低库存的推动下，这一负担变得更加沉重，钢材价格也随着成本上涨。

“前期市场的恐慌性下跌导致了目前黑色系整体价格的低估值。螺纹钢本周叠加需求数据超出市场预期，在基本面无大矛盾的情况下，市场呈现修复性反弹。目前供给侧减产，陕甘宁钢厂加大限产比例，价格下方空间有限，但原料负反馈传导仍在继续。产量下降，原材料价格下跌，钢材的成本支撑会减弱，从而拖累价格上涨。”郑东期货行业部分析师李炫一表示。

唐认为，黑色系产品近期走势更多是受情绪影响。从国庆后的现货市场数据来看，钢材消费量虽较节前一周有所回落，但稳中有升。最后一周螺纹钢需求升至全年高位，消费数据在价格持续下跌的情况下依然表现不变，可见刚需。但库存持续减少，工厂仓库和社会仓库均处于历史同期低位。前期产量偏高，钢厂利润大幅下降后，产量下降明显。目前的现货数据使得黑色系不具备持续负反馈的基础，但市场仍走出负反馈行情，主要是悲观预期，包括对淡季库存大量堆积的担忧和明年需求不佳的预期。

“目前市场情绪有所好转，黑色系基本面没有恶化，短期价格持续反弹，主要是修复基础。但前期的利空因素只是被抑制而没有消失，尤其是利润修复后减产放缓，淡季供给侧压力仍将较大，因此反弹高度可能较低，需要关注目前的市场情绪能否持续。”唐对说道。

能源板块方面，以PTA为首的聚酯产业链涨幅居前，领涨能源板块。

“商品整体上涨主要是因为消费复苏预期的持续发酵，其中聚酯板块涨幅居前，主要是PTA。一方面，10月份，贸易消费继续下滑的悲观预期，化工品继续下跌，11月份，消费触底反弹的预期上升。下游PTA主要是纺织服装。作为非必需品，今年消费疲软。如果居民多外出旅游，将有利于户外服装的消费。另一方面，最近有消息称浙江石化900万吨的PX装置减产，主要是柴油利润好。内在逻辑是，炼厂选择利润好的增加柴油产量，利润差的减少PX产量，对PTA来说意味着原料供应进一步压缩。这一调整引起了市场对更多化工原料流向成品油市场的担忧，从而直接提振了PTA市场。”SDIC安信期货高级分析师庞表示。

在庞看来，市场悲观情绪在10月份已经得到了彻底的交易，11月份进一步看空消费的空间非常有限。在商品估值偏低的格局下，下行阻力很大。“如果弹簧被压到不能再压下去的地步，就会有更大的向上反弹力”，短期多头情绪继续释放。随着后期时间的推移，市场将观察预期对现实的兑现情况，如“双十一”销售情况、下游涤纶去库存、织造企业开工趋势等。，这些都是观察消费者表现的重要指标。如果低于预期，或者有一些消息干扰，看涨情绪就会戛然而止。