（原标题：百亿量化旗下产品触及止损线，或始于“踩踏”，净值走势揭示真相） 财联社3月12日讯（记者 沈述红）近日，知名量化对冲基金白鹭资管公告，旗下某产品因净值持续触及止损线进入清算流程。在2023年的一次路演中，白鹭资管透露，该产品是公司灵活性产品的代表，其中有80%的资金配置了量化选股策略，另外20%的仓位配置了复合型CTA策略。彼时，该公司称，具备成长性的小市值股票量化更容易跑出超额。根据产品净值走势，上述量化多策略产品净值在今年1月底、2月初几乎呈“断崖式”下降，白鹭资管量化指增产品和量化精选产品净值也在此期间内出现较大回撤。当时，恰逢小微盘股票行情的极致反转和踩踏，量化行业出现了罕见的超额亏损，白鹭资管旗下产品或也受此拖累。知名量化私募旗下产品触及止损线财联社记者从渠道人士处获悉，规模一度超百亿元的知名量化对冲基金——白鹭资管旗下“浙江白鹭群贤二号量化多策略私募证券投资基金”（以下简称“白鹭群贤二号量化多策略”）在3月7号发布了净值持续低于止损线的公告。根据上述公告，因白鹭群贤二号量化多策略发生重大事项，为保护产品持有人合法权益，白鹭资管向持有人发出通知：根据基金合同，该产品止损线为0.88元。若该产品在T日的净值低于或等于止损线，无论T+1日或之后的净值是否高于止损线，自私募基金管理人与托管人核对T日净值一致的时刻，自私募基金管理人收到运营服务机构与托管人核对一致的T日净值的时刻，或私募基金管理人通知私募基金管理人T日净值小于或等于止损线的时刻较早者开始，私募基金管理人应立即对该产品进行变现操作，并在5个交易日内将非现金资产完成全部变现操作，进入清算流程。在2月5日，白鹭群贤二号量化多策略份额净值等于止损线0.88元。在与托管人国泰君安证券核对一致后，3月6日该基金的份额净值为0.88元。公开信息显示，白鹭资管是一家专注于二级市场、依靠数学和计算机科学进行量化投资与交易的对冲基金。公司前身为杭州白鹭，最早成立于2013年，目前规模为50亿元-100亿元区间内。一直以来，该公司阿尔法策略以因子的全面性、收益来源的全面性和超额的稳定性为标签，CTA策略中既有量价类因子，也有基本面因子。白鹭资管法人代表、总经理为章寅，曾任交通银行浙江省分行客户经理，随后在2013年创办白鹭资管。公司投资总监张晨樱自美国麻省威尔斯利女子学院最高荣誉生毕业，于2012年获得美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融博士。2006年，她曾在纽约Citi Group（花旗集团）股票研究部从事美股研究分析工作；2012年加入某量化金牛公司，从事证券定价研究、股权溢价研究、投资策略研究等。白鹭资管衍生品部总经理，CTA策略领头人——杜旭曾获全国奥林匹克物理竞赛一等奖，保送南京大学物理系； 曾任某量化金牛奖私募（宏观期货策略）CTA核心负责人。曾任英国某自营交易公司（prop trading）资深交易员。净值亏损或因节前市场风格极致反转春节前，市场风格极致反转、流动性踩踏、宏观限制，让量化行业出现了罕见的超额亏损，不少私募Alpha 及风控模型也因此出现了一定失效，白鹭资管旗下产品或也受此拖累。根据产品净值走势，白鹭群贤二号量化多策略在今年1月底、2月初净值几乎呈“断崖式”下降。另据渠道披露的数据，在2月2日当周，白鹭资管旗下500指增产品净值下跌13.29%，年内跌幅达20.4%；2月8日当周相关产品净值则迅速回血，涨幅达9.91%。此外，张晨樱管理的某量化精选产品一月回撤亦高达20.10%，2月回血14.06%。在2023年的一次路演中，白鹭资管透露，白鹭群贤二号量化多策略是公司灵活性产品的代表，其中有80%的资金配置为量化选股，对冲敞口为0-50%的比例。当敞口为零时，产品类似中性策略，完全对冲后不受市场贝塔影响；当产品敞口为50%时，则类似对折后的指增产品。该产品另外20%的仓位则用于公司复合型CTA策略的保证金交易。在风控的角度，该公司希望产品阿尔法策略相对于中证500指数的超额回撤能控制在5个点以内，CTA策略年化波动率控制在10%-15%区间内。谈及产品如何择时，该公司称主要基于一套动态的择时模型，通过降频筛选出来的股指期货CTA信号，判断未来中证500股指上涨或下跌趋势，并结合当下大盘点位和市场估值的历史分位数，进行敞口增减的调整，该调整不会非常频繁，整体为季度左右的调整频率。彼时，该公司表示，具备成长性的小市值股票量化更容易跑出超额。如果按照这一思路，该公司产品在春节前小微盘股的踩踏行情中出现较大亏损，也就在意料之内了。