在创下32年新低后，日元能否止住跌势？如何止住下跌？

20日下午，日元兑美元汇率一度突破150日元兑1美元的水平，创下1990年8月以来的新低。截至21日第一财经记者发稿时，日元对美元汇率维持在150.38附近。

事实上，自3月17日美联储启动加息周期以来，日元对美元汇率就开始大幅下跌。在此期间，日元汇率连续跌破114、120、144等关键点位。今年以来，日元对美元汇率累计跌幅超过20%，是G7中表现最差的货币。

50.被外界普遍认为是日元的重要心理关口。突破这一水平可能会增加日本采取进一步行动的压力。目前各方都在观望日本政府和央行是否会再次出手干预。9月22日，日元对美元汇率盘中一度逼近146关口，创下24年新低，促使日本财务省出手干预外汇市场。这也是日本政府24年来首次干预卖出美元、买入日元的汇率。

接受第一财经采访的学者对今天日元大幅贬值并不感到意外。上海对外经济贸易大学日本经济中心主任陈告诉第一财经，150是日本国民的关键心理点。失去这一点可能会引发人们对岸田政府宏观政策控制力的质疑，这对于岸田内阁的低支持率来说并不是一个好消息。“通货膨胀、日元贬值等问题与岸田当初缩小社会贫富差距的承诺背道而驰”。

10月初的一项媒体民调显示，岸田内阁的支持率为35.0%，为去年9月组阁以来的最低水平，而不支持率则升至创纪录的48.3%，连续第二个月超过其支持率。

“安倍经济学”的必然结果？

人们普遍认为，日本和美国的货币政策背道而驰，两国货币利差不断扩大是日本大幅贬值的主要原因。日本央行在全球加息大潮中一直“岿然不动”，仍维持关键利率不变。日本央行行长黑田东彦在过去五次货币政策会议中对加息保持沉默。日本央行在9月22日的最新货币政策决议中强调，将继续使用收益率曲线控制(YCC)工具，将10年期国债收益率控制在0.25%，并将继续以爆发前的速度购买商业票据和企业债券，上限仍定为5万亿日元。10月13日，黑田东彦再次强调:“我们必须继续实施宽松的货币政策，直到以可持续和稳定的方式实现2%的目标。”

日本企业(中国)研究所执行所长陈艳最近一直在密切关注外汇市场日元的波动。日元跌破150点，他并不感到意外。他对《第一财经日报》表示，日美利差只是日元贬值的表面因素。“更关键的因素要追溯到(2013年的安倍经济学)”。

安倍于2012年底上台，次年推出了以宽松货币政策、积极财政政策和结构改革为主导的一系列经济刺激政策。“安倍经济学最重要的内容之一就是实现日元贬值。日元以各种方式贬值，一方面会促使投资海外的日本企业回到日本，同时也会促进日本的对外出口。”陈艳说。

在安倍执政的八年间，日元汇率从2012年的1美元兑79日元左右，一路下跌到2019年的110日元左右。“安倍辞去日本首相后，继任的菅义伟和岸田文雄政府仍然实行让日元继续贬值的政策。”陈艳说，“这是持续的，并没有因为政府的更迭而改变。所以，今天出现这样的贬值也就不足为奇了。”

“目前压力更多在岸田内阁这边。”陈解释道，“一方面，黑田东彦将于明年3月退休。另一方面，安倍经济学中要求的通胀目标是2%，央行的政策制定并非针对汇率。”他还表示，黑田东彦离任后，即使日本央行选择做出相应调整，未来如何做也是个问题。

当地时间21日，日本总务省公布的最新数据显示，9月份日本剔除生鲜食品的核心消费者物价指数(CPI)同比上涨3.0%，为剔除提高消费税率影响后约31年来的最大涨幅。

警惕三重风险演变

陈艳认为，日元贬值是日本经济损失的重要表现。他引用了世界银行的数据作为例子。2012年，安倍第二次上台时，日本国内生产总值(GDP)为6.2万亿美元。到2019年，日本GDP为5.082万亿美元，下降近20%。如今，随着日元的不断贬值，有日本媒体计算出，如果按照140的汇率换算，日本今年的名义GDP为3.9万亿美元，自1992年以来首次低于4万亿美元；如果按照150的汇率计算，这个数字会更低。

“整个经济的收缩意味着日本对外出口和对内投资的减少，导致国际资本市场对日元信心不足，日元深度贬值。”陈艳解释说，“日本政府支出越来越多，但收入却越来越少。贸易逆差必然导致日元进一步下调。”因此，陈艳认为，日元未来将继续深度下跌，“150点只是一个‘及格点’”。

陈认为，目前最令人担忧的是防范日本市场由“汇率风险蔓延至利率风险，最终引发通胀风险”的演变。他说:“目前汇率风险已经显现，而通胀风险的预期在加剧，即贬值速度在加快，通胀预期也在加快。就日本国债市场而言，资本市场是否会因流动性短缺而出现问题也值得关注。”

日本财务省20日发布的贸易统计数据显示，由于进口能源价格高企和日元大幅贬值，日本2022财年上半年(4月至9月)贸易逆差达11.01万亿日元，创下有可比统计数据以来的同期新高。在这6个月中，日本的进口激增44.5%，达到60.58万亿日元，出口增长19.6%，达到49.58万亿日元。

陈对第一财经记者表示，当前，俄乌冲突、全球通胀高企以及加息对全球金融市场的影响，要防范区域性或全球性的金融风险。“对日本政府来说，当务之急是做好宏观政策调控和区域合作，防范风险外溢”。