2022年，资管新规正式落地，在打破刚兑的要求下，理财产品不再如以往“兜底保本”。于是与较低的风险偏好有机结合在一起，并具有弹性的想象空间的替代产品，则成为银行理财产品转型的重要方向。

01 何为“固收+期权”理财？

该类理财产品本质上是一种“固收+”的理财产品，即理财产品主要投资固定收益类资产，同时一部分资金用于期权等衍生品投资，既追求本金的相对安全，又有一定机会获得浮动高收益，是一种比较适合想要兼顾稳健投资和高潜在收益需求的理财产品。

这样说可能大家不是很好理解，举个例子：

小明的母亲买了一款业绩比较基准为6%的固定收益类理财产品，于是100块钱一年后较大概率可以变成106块钱。这其中，小明悄悄地拿出了一块钱去买了彩票，如果中奖，奖金将是5块钱，如果没中奖就一分钱没有，于是小明母亲的这100块钱，最终有可能拿到105块钱，也有可能拿到110块钱。

这时，可能有人会问小明，如果赌输了的话，你母亲知道了不会打你吗？小明自信满满地说，赌错了的话，105也能交代过去。

看到这里，或许已经大致明白了，这里的业绩比较基准为6%的固定收益类理财产品就是追求本金的相对安全，而彩票就是浮动高收益，也就完全体现出了兼顾稳健投资与高潜在收益理财需求。

从这里也可以看出，这类产品的好处在于，能较为安全地获取一个较低收益，同时扩大可能的获利空间。

另外，该类回报率通常取决于挂钩资产（挂钩标的）的表现，挂钩标的包括权益类、商品类或债权类等资产，目前主流挂钩标的是大家较为熟悉的权益市场标的，如沪深300指数，中证500指数等。

从结构上看，常见的期权结构有价差、二元、鲨鱼鳍等，可以做看涨看跌两个方向，甚至也可以做区间震荡的区间累积、区间阶梯、双向鲨鱼鳍等结构。

今天我们主要来聊聊价差型固收+期权产品。

价差型结构

这类理财产品收益表现主要与挂钩标的种类有关，收益表现的好坏也与挂钩标的的涨跌及波动率有较大关系。通常情况下，在不同时期，挂钩标的会有不同的表现，也影响了相应理财产品的收益变化。

价差型结构也是如此，是根据期末价格来判断是否获得高收益，收益与挂钩标的的涨/跌幅度有关，一般而言，挂钩标的实际涨跌方向与预计方向一致时，幅度越大，到期收益也越高，但涨/跌幅度超过一定程度后收益就不变了。

举个例子，李阿姨买了一只挂钩沪深300指数的期末看涨价差结构化理财产品（假设固收资产仅投资存款），期限是一个月，期初价格是3000（起息日收盘价），约定如果期末价格低于或等于3000，将获得1%的年化收益，而如果高于3000，将在1%年化收益的基础上加上与涨幅相同的收益，总收益6%封顶。

我们来看看一个月后李阿姨的收益将会出现哪些情况。

一个月后，如果沪深300指数上涨了4%，达到了3120，那么，李阿姨将获得年化收益4% + 1% = 5%，而如果指数上涨超过了5%，那么李阿姨最多能获得6%的封顶年化收益。但还有一种情况是，如果沪深300指数一个月后低于3000，那么李阿姨也能拿到1%的年化收益。

由此可以看出，关键还要看投资者对标的指数收益判断情况，如果李阿姨能够准确判断出一个月后沪深300将大涨，那么可以毫不犹豫地选择价差型结构性产品，这种情况下，指数涨的越多产品收益也越高，最高收益可以达到6%。

但是如果他没有判断对期限或期末涨跌方向，比如很不幸的是，指数在期间涨了5%后又在期末跌回原点了，那就拿不到高收益了。

可能投资者会有疑问，怎么才拿到高收益，这也要看挂钩标的的走势情况。

拿中证500举例来看，中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

成分股覆盖材料、工业、信息技术、可选消费、金融等行业，其中，工业、原材料、信息技术、医药以及金融占比较高，具有较大的业绩弹性。

另外，从估值水平来看，中证500指数目前处于历史极低估值水平，以2022年4月22日估值水平看，处于历史0.59%分位数，估值便宜，是较合适的发行时点。

02 适合哪一类投资者？

一般来说，固收+期权类产品，风险等级为R2，使用固收收益去买入期权从而参与权益市场。

以看涨价差期权为例，当指数出现下跌亏损时产品无需承担相应损失，尤其当下市场处于震荡期，情绪脆弱，避险情绪浓厚，适合部分风险偏好较低但又希望参与权益市场的客户，及对收益有一定要求但同时也追求稳健的客户（具体产品的要素请以相关产品的销售文件为准）。

所以，投资者如果已经了解产品衍生结构的设计，并对挂钩标的走势有较清晰的判断，那么，不妨选择适合自己的产品，来力争获取潜在的高收益吧。

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