药石刚要出来，中欣氟材就被关进去。开板新股赚钱效应减弱，但是低迷行情下，是否存在错杀机会？且看海豚为您深度剖析今日开板的四只新股。

周末IPO发行家数破天荒的下降为3家，创年内新低，但是仍旧改变不了次新股一潭死水的局面。现在的次新股在经历了连续的高潮之后，可谓极度疲倦，因此监管层再怎么打强心针也无法阻止其沉睡的欲望。

今日次新午后加速下跌，跌停家数达四只，中科信息、华大基因、江丰电子等前期龙头跌幅居前，上周热点几乎集体落幕，中新赛克继周五跌停后今日午后跌逾6%。涨停板上仅有丽岛新材、永安行（业绩预增）、科创新源三只，涨幅超4%次新不足20只，好在八成次新基本都控制在正负2%左右。

 

新开板新股赚钱效应减弱。“硅”次新——润禾材料继周五跌停后，今日开板几乎直奔跌停板，好太太也再也不能只靠名字和意念就乱起舞了，也是开板直奔跌停，并在午后死死躺在跌停板上。其他开板新股也是几乎开板后就直接奔向腰斩的节奏：香飘飘、豪能科技、山东出版跌幅达30%左右；合力科技、奥士康跌幅均超20%....

药石科技明日回归，凶多吉少。中新氟材十连板后今晚惨遭特停，明日次新板块恐怕凶多吉少。新股连板数大幅下降，三连板新股频频现身，尤其是春秋电子作为电子股竟然三板就开，还直奔跌停，几乎匪夷所思。

那么开板新股里是否还有金子，且看海豚为您一一深度剖析今日开板的四只新股，质地究竟如何。

1.科创新源：通讯胶带制造商，华为概念股

海豚简评：今日开板新股里唯一成功回封的次新，仿佛在弱势里给了人们一丝希望，远看高科技，还是华为概念股，但近看让不少资金大失所望，只是个做胶带的公司。其实海豚再细看也没那么绝望，3M公司也是做胶带的，照样赚得盆满钵满，关键是公司主打的用于通信领域高性能特种橡胶密封材料，具有一定的技术含量，成功实现了国产替代，过去三年毛利率水平保持在50%左右。典型的通讯标的，当然公司最好的时光已经过去，未来最大的关注点就在于冷缩套管、BOPP 胶带的增长，还有就是向其他领域的拓展。按照扣非净利去计算摊薄后每股收益为0.7左右，目前估值在50倍左右，还是略微偏高。

公司主要从事高性能特种橡胶密封材料的研发、生产和销售。2017年前三季度营业收入为1.79亿元，同比增长31.4%，净利润为4636.28万，同比增长13.25%。预计2017年营收增速在27.44%~32.75%、扣非净利增速在15.41%~21.38%。公司2015、2016净利润同比增长-37.14%、51.99%，主要是因为2015年确认了1056万的股权激励费用。

过去三年公司毛利率基本保持在50%，高于沃尔核材30%左右的毛利率、长园集团40%左右的毛利率，与3M公司毛利率相当。

从行业背景来看，目前常见的通信基站天馈线系统防水密封解决方案主要有三种：1、高性能特种橡胶胶粘带+PVC 绝缘胶带；2、冷缩套管+高性能特种橡胶胶粘带；3、内置胶泥冷缩套管。其中，“高性能特种橡胶胶粘带+PVC 绝缘胶带”方案目前使用量最多，内置胶泥冷缩套管因其安装方便、防水性好，应用率不断提高。

1.华为、中兴为公司前两大客户营收占比最高近七成

公司主导产品为KC80 高性能防水绝缘胶带收入，主要用于通信基站设备及天馈线的接口包覆，以防水密封为主。受益于4G基站建设的高速增长，该块产品销量在2014年同比大增66.17%，之后业绩增速缓慢，甚至在2017年上半年出现下滑，因此该块业务营收占比也已从2014年的65.32%下降至2017年上半年的35.89%。该产品2008 年底、2009 年初先后进入华为、中兴供应链体系，并连续取得华为供应商质量绩效等级 A 级最优等级。

过去三年华为、中兴一直稳居公司前两大客户，合计营收占比分别为44.25%、58.09%、70.71%。

除了用于通信领域的，公司应用于电力、轨道交通等领域的高性能防水绝缘胶带营收占比较低，只有1%左右

2. PVC绝缘胶带多与高性能防水绝缘胶带配套使用

PVC 绝缘胶带包括特优型、普通型、彩色识别型三种，多与高性能防水绝缘胶带配套使用，该块业务营收占比在两成左右，因可以单独使用，其销量增速高于高性能防水绝缘胶带，2014年销量增比大增105.6%，不过同样增速放缓甚至停滞，2017年上半年同比下降8.13%

3. 冷缩套管业务为新产品长园集团为公司主要客户

从行业来看，目前国内冷缩材料市场主要份额仍被国外公司占领。冷缩套管产品为2011年公司新开发产品，2012年试投产，2013年进入市场推广期，自主研发的KC92 硅胶冷缩套管、KC97 内置胶泥冷缩套管的产品品质已达国际先进水平。

2016年实现大规模营收，规模达2797.87万。其营收占比也从2015年的0.47%提升至2017年上半年的23.69%。

长园集团子公司上海长园自 2016年开始自公司采购科创新园的冷缩套管，主要用于印度最大的高速网络运营商Reliance通讯基站建设项目上（2013年底三星中标后将绝缘防护等打包给上海长园），2016年之后成为公司第三大客户，2016、2017上半年营收占比为5.82%、14.2%

可比公司：长园集团（电力行业）、沃尔核材（电力行业）

2.春秋电子：紧抱联想大腿的笔记本结构件供应商

海豚简评：11月7日6家过会企业唯一的“幸存者”，同时也创下了238天最快过会记录。公司主要做的是笔记本电脑的结构件，虽然笔记本市场近年来增速大幅放缓，但好在公司抱紧了联想这一大腿。随着联想市场份额的不断提升，春秋电子的毛利也稳步提升，只是业绩确实逐步放缓，难怪上市才三个板就开板，目前估值只有40倍左右，建议一般关注。

公司成立于2011年，笔记本结构件供应商，在笔记本电脑结构件市场占有率达6.32%。拥有自主模具设计生产能力，其模具开发精度可达0.01-0.02mm。

主营业务为精密结构件模组、模具（结构件的配套模具、商用模具）产品，其中精密结构件模组为主导核心产品，营收占比在九成左右。

公司近年来毛利率稳步提升，从2014年的14.83%提升至了2017年上半年的20.25%。但仍处于较低水平。

联想和三星为公司前两大客户，营收占比分别保持在50%、30%左右，前五大客户营收占比超九成。

近年来联想在全球笔记本的市场份额从2014年的17.5%稳步提升至2016年的20%，连续三年稳居第二。三星则定位于出货量小但毛利高的高端商务本及新型游戏本。

笔记本行业发展前景方面，未来笔记本将逐渐蚕食台式机剩余的40%的市场份额，旧机存量大潜在换机需求较大,预计每年有5600万台的换机需求，此外随着VR\AR对技术性能要求的提升，也会增大笔记本的换机需求。

而笔记本结构件方面，则有可能会受益于外壳材料升级，碳纤维复合材料、全铝制结构件等有可能成为潮流。要知道一套塑胶壳体单价只有110左右，而一套金属壳体则要400多元，苹果笔记本的铝合金一体成型金属外壳则在600元以上。目前金属壳体占比只有20%左右。

公司2017年前三季度营收为12.58亿，同比增长16.97%；净利润为1.17亿，同比微增8.18%；预计2017年营收同比增长在14.86-15.82%；净利润同比增长在2.23-13.14%

可比公司：

精密结构件——巨腾国际、胜利精密

精密膜具——劲胜智能、银宝山新、横河模具

3.金奥博：民爆行业里卖铲子的公司

海豚简评：继雪峰科技后民爆行业里次新再添新成员，不过人家做的是卖铲子的角色，看似卖生产设备其实最大的收入来自于消耗品（关键原辅料）。客户囊括民爆生产企业20强里的17家，雅化集团为公司第二大股东。不过行业增长乏力，业绩方面不容乐观。

成立于1993年，民爆行业生产和爆破企业的综合服务商，提供生产民爆器材的成套工艺技术、装备、软件系统及工业炸药关键原辅材料的一站式综合服务。核心业务为工业炸药生产装备系统、工业炸药关键原辅材料（乳化剂、复合油相），2016年上半年营收占比分别33.56%、57.23%。公司技术优势明显，具体如下图：

更重要的是，民爆行业也是转型升级，推出互联网+推动一体化服务：

然而理想很美好，现实是公司业绩增速仍旧增长缓慢。公司2017年前三季度营收为3.01亿，同比下降7.85%；净利润为4961.25万，同比微增8.6%；预计2017年营收同比增长1-10%；扣非净利同比增长1-10%。

受益于民爆器材技术改造升级的旺盛需求，公司的工业炸药生产装备系统在2015年同比大增44.99%，销量由10条增至20条，但是2016年却因政策影响（现场混装炸药占工业炸药比重由“十二五”规划的50%调整至30%）使得公司散装型工业炸药生产装备同比下降9.92%，导致该块业务同比见啥1614.28万元。

乳化剂、复合油相是工业炸药生产的关键原辅材料，一般工业炸药生产企业会优先选用与生产装备配套的关键原辅材料。作为工业炸药生产的消耗品，成为公司稳定收入来源（其中主要为复合相油的销售）过去三年工业炸药关键原辅材料营收复合增速达19.69%

公司下游为民爆器材生产企业，全国民爆器材产值前20名的企业有17家为公司客户。客户有云南民爆、雅化实业（同时也是公司第二大股东，持股比例达25.47%）、雪峰科技（与雪峰成立子公司金峰源）、江西国泰民爆、葛洲坝集团易普力股份等

我国工业炸药产量在2013年创新高达到437万吨后，进入下降趋势，2015、2016产量分别同比下降14.97%、3.89%，不过2017年上半年呈现回暖态势，同比增长12.6%。

4.设研院：将充分受益于中原经济崛起

海豚简评：公司业绩增速迅猛，不容忽视的重要标的，也许就是下一个勘设股份。不要以为公司是传统行业没前途，人家可手握着大把的订单。

公司预计2017年营收同比增长36.95%-40.33%；净利同比增长35.00%-42.71%

河南省交通领域内资质最为齐全的工程咨询企业，已经取得公路行业设计甲级等多项甲级资质，资质序列覆盖了公路、市政、建筑、水运等行业的多个领域。公司累计完成公路勘察设计15,000余公里，完成包括京港澳高速、连霍高速河南全境等5,000余公里高速公路的勘察设计等等。

行业方面，河南省大幅加大基础设施投入力度，《三年行动计划实施方案》，明确提出郑州要成为现代综合交通枢纽和国际物流中心，2016、2017、2018分别计划完成投资745.7亿元、980.8亿元、958.9亿元.在此大背景下公司新签合同额大幅增加，2016年达9.66亿元，同比大增318%，2017年前八个月新签合同额达6亿元。公司的传统优势业务为勘察设计，营收占比超七成，毛利率也维持在50%左右。

可比公司：设计总院（安徽省）、中设集团、勘设股份（贵州）、中设股份（江苏）、苏交科

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