于中国的投资市场来说，正处于价值投资的大时代：大环境坚持“房住不炒’的基准，7月份降准释放超万亿的资金，在海外，还未完全脱离疫情影响下，仍旧持续保持宽松的货币举措。那么，整个国内资本市场的流动性得到进一步的增加。

自从A股结构性牛市以来，那些行业代表性的龙头享受资本市场给予的足够估值溢价，反过来却又引发投资者的焦虑：再好的公司也有个估值顶，在目前机构抱团的估值泡沫下，如何获得安全边际？

短期而言，市场却总是存在偏差性，一方面大多数投行可以覆盖的股票都是有限的，因此很多没有分析师覆盖的中小市值股票，就可能会存在由于市场忽略而导致的低估。

近期，创业板上市的和利兴（301013.SZ），在经过新股市场情绪的消化后，其估值对应的成长性和预期性，具备明显的高预期性和价值偏差性。

1、利和兴，“专精特新”的潜力标的

发展智能制造业是实现国家制造业升级的内在要求，市场前景非常广阔，根据中商产业研究院发布的《2020 年中国智能制造行业投资前景研究报告》显示，随着制造业智能化的升级改造，我国智能制造产业呈现较快的增长。2017年，中国智能制造产业产值规模近15,000亿元，预计2020年产值规模将超27,000亿元。

近年来国家不断出台法律法规和政策支持装备制造行业健康、良性发展，智能制造业作为高端装备制造业的重点领域得到了国家政策的鼓励与支持。最新的是在今年4月份，工信部会同有关部门起草了《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿)，现面向社会公开征求意见。该征求意见稿中提出了发展路径和目标。到2025年的具体目标是：供给能力明显增强。智能制造装备和工业软件技术水平和市场竞争力显著提升，国内市场满足率分别超过70%和50%。

同时在近期，财政部、工信部印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，进一步巩固，充实，加大对制造细分领域企业的扶持力度。在相关配套政策将降低企业的创新成本，促进中小企业步入发展的“快车道”。

而所谓的“专精特新”是指企业具有专业化、精细化、特色化、新颖化的发展特征。而利和兴作为新一代信息和通信技术领域领先的智能制造解决方案提供商，是专注于自动化、智能化设备的研发、生产和销售的高新技术企业。

简单的理解：利和兴属于终端厂商的上游，这种设备制造厂商，在“买铲子”的标签下，公司的产品应用于多个细分领域，其中以移动智能终端和网络基础设施器件的检测和制造领域为代表，具备领域专属技术特征。

目前，下游应用领域正处于两大景气周期：走向5G时代带来的大规模应用场景升级智造，以及OLED自去年开始持续爆发带来的技术迭代新需求。

对于利和兴而言，身处智能制造这种满载福利的赛道，又有专属领域技术优势的加码，是一家“专精特新”的潜力标的，且能够长期收益政策环境，不断给自身的成长性加码。

2、公司具备高壁垒性，纳米压印技术或成未来爆发点

利和兴在自身所处的领域具有非常高的壁垒性，即：技术壁垒、人才壁垒、资金壁垒、客户认证壁垒。

资金壁垒不谈，公司在保证自身技术跟随行业趋势的前提下，客户认证壁垒这块最重要。

因为智能制造设备定制化程度较高，专用性很强，下游客户不仅对设备的投资较大，而且其新品推出时间较快、新技术和新功能更新迭代频繁。

因此，下游客户对智能制造设备的需求数量大，并且对智能制造设备的工艺适配性和品质稳定性要求很高，还需要设备厂商具备及时提出新方案以解决产品组装、检测难点的能力。所以，下游客户对设备供应商能力与资质要求严格，一旦被选定为其供应商进入合格供应商体系，一般不会轻易更换，并保持相对稳定的合作关系，这对新进入者造成了较高的进入壁垒。

目前，利和兴已跟H客户建立了长期稳定的合作关系，系其智能制造设备的重要供应商之一，并持续开发新产品，合作不断深化，看的出能够得到中国最顶级的终端厂商的合作认可，利和兴技术实力的体现。

目前，利和兴随着企业规模的扩大，公司大客户的营收占比逐年下降，侧面看出随着企业规模的扩大，公司分部业务得到发展，下游的客户得到进一步的拓展。

比如，跟深圳市智信(荣耀)签订了采购主协议，成为其供应商。值得注意是，在与H公司剥离后，荣耀会独立发展将有较大的设备投入需求，叠加荣耀首款折叠屏手机于8月上市，将会给作为设备供应商的利和兴带来业务增长持续动力。再者，利和兴积极切入其他智造领域，比如车载、PCB等领域，形成新的业绩增长点。根据公司披露，目前已开拓了富士康、华星光电、国显科技、生益电子等多个细分行业代表客户。

技术能力的提升离不开源源不断的研发投入，根据资料显示，利和兴在近三年间研发占比均超5%以上，最新中报期研发投入占比更是达到了10.62%以上，截至到2020年期末，拥有60余项专利、142项软件著作权，同时手握多达超20个在研项目。

总的来说，技术引导行业的趋势，在持续重视研发之下，利和兴有望成为新一代信息和通信技术领域引领者。

其中值得关注的是与南方科技大学合作研发全自动纳米压印生产线技术，此技术运用快速精密对位、非接触精确测厚、精密缺陷检测、光透传感、位移及角度补偿等自动控制相关技术，结合纳米压印的纳米模压技术与固化技术，把纳米压印行业内的单机手工作业方式改变为全工序自动化方式。

该自动化系统可应用于多领域的精密微加工如半导体、OLED 显示屏、纳米电子、光电子、数据存储介质、生物科技、纳米流道等。在随着企业研发投入的加大，此类技术有望跟其他在研项目成为利和兴新的爆发成长点。

3、双景气周期加持，利和兴成长性可期

利和兴主要产品为智能制造设备，包括检测类和制程类，主要应用于智能终端及其核心零部件、安防摄像机、车载T-box等5G终端以及通信基站电源、介质滤波器等5G网络基础设施器件、OLED柔性屏等显示器件等电子产品的检测、生产领域。公司客户包括H公司、荣耀、富士康、维谛技术、TCL、富士施乐、佳能等知名企业。

在当前，OLED领域迎来景气周期。

OLED柔性屏这块，这几年以京东方和TCL为首的国内面板企业实施逆周期的扩产策略，日韩厂商逐步关闭产能，大陆厂商在面板的主导权握在手中，整个的面板在2020年年中开始反转。

根据DSCC的数据，国产厂商在全球LCD面板领域的市占率已经居第一，2019年为48%，在OLED领域也开始积极投入，预计未来市占率将达到40%左右。OLED面板凭借在智能手机和可穿戴领域的渗透实现快速增长，2026年市场规模预计将达600亿美元。

根据CNNIO最新的数据显示，OLED的出货量仍旧保持高增速，2021二季度AMOLED屏幕出货量为1.46亿片，对比一季度环比下滑12.1%。LG Display 二季度出货量为920万片，较一季度下降32%。与此同时，国产厂商的屏幕出货量正在不断提升。国产厂商的出货量合计环比增长达36.1%，出货份额也由15.6%环比大幅提升至24.2%。

OLED主要表现在屏幕端，OLED屏幕相对LCD屏幕来说拥有更好更优秀的功能，更加轻薄、对比度更高、色域显示更广等特性，所以现在应用比较广泛。

以各大手机终端厂商的技术趋势来看，三星GalaxyS21、苹果iPhone 12为代表的旗舰智能机型采用了AMOELED，2019年三星、苹果的OLED屏幕使用率最高，分别达到100%、87%。可预见性整个2021年将逐步取代LCD手机面板成为新一代主流显示技术。根据IHS预测2021年OLED显示面板市场规模收益达到680亿美元。

利和兴在OLED领域应用在制程类方向，公司的技术研发能力和产品快速迭代能力已经得到下游客户的一致认可。

比如公司 OLED 柔性屏覆膜设备，主要用于将覆盖保护膜和散热膜覆盖于 3D 曲面的 OLED 柔性面板上。公司在材料选型、结构优化、装配工艺等方面进行挖掘和整合，掌握了超长辊轴受力变形控制技术，实现了 3D 曲面 OLED 柔性面板覆膜技术的产业化。该技术能够覆盖 5.5 英寸-15.6 英寸范围的 OLED 柔性屏，并率先应用在知名面板厂商公司 8 英寸 OLED 屏产品的制造过程，帮助国内知名智能手机生产商顺利实现折叠屏手机量产，协助其成为第一款量产的国产折叠屏手机厂商。

小结：

对于目前利和兴股价来看，经过上市之后的市场的情绪消化，已经是来到了底部，即对应企业的合理估值。

在当前，利和兴这家公司具有智能制造的高成长性，又兼备科技股的高估值的潜力，随着政策福利的加持，所处领域双景气周期的加持下。在未来，利和兴这家企业的估值，或将迎来市场贝塔和阿尔法资金共振提升。

本文源自格隆汇