12月20日，科创板两家涉嫌欺诈发行等重大违法违规行为的退市风险警示公司*ST泽达和*ST紫晶出现异动。其中，*ST泽达当日收盘涨停，涨幅为19.95%；*ST紫晶上涨16.94%。而在此之前，自2022年11月22日被实施退市风险警示以来，两家公司股价一直跌跌不休。市场分析人士认为，两家*ST公司突然大涨或与*ST泽达在12月19日晚间发布的一则有关稳定股价措施的公告相关。但从12月20日晚间的补充公告来看，*ST泽达拟回购股份数量和金额较小，对稳定股价的作用可能有限，并且公司存在触及重大违法强制退市的可能性并未消除。投资者对于相关投资风险应有清醒认识，不宜盲目跟风炒作。拟回购股份数量和金额较小*ST紫晶也于12月20日晚间发布风险提示称：截至公告发出日，公司基本面未发生重大变化，公司郑重提醒广大投资者充分了解股票交易市场风险及公司披露的风险因素，切实提高风险意识，理性决策，审慎投资。回看12月19日晚间*ST泽达发布的《关于触发稳定股价措施启动条件的提示性公告》，该公告显示：自2022年11月22日起至2022年12月19日，*ST泽达股票连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计的每股净资产，达到触发稳定股价措施启动条件。根据公司《稳定股价预案》，稳定公司股价措施执行的优先顺序为公司回购股份为第一顺位，实际控制人增持股份为第二顺位，董事、高级管理人员增持股份为第三顺位。在12月20日晚间的《关于稳定股价措施的风险提示补充公告》（简称补充公告）中，*ST泽达对于具体回购金额和股数做了明确的测算，并做了风险提示。据披露，根据《稳定股价预案》，用于股份回购的资金总额不低于公司上一年度归属于母公司股东的净利润的5%，但不高于公司上一年度归属于母公司股东的净利润的20%，结合公司当前的股权分布状况、财务状况和经营状况确定。截至2022年12月19日，公司自有资金余额为424.8万元，运营资金较为紧张。按照本次回购资金下限230.37万元以及回购价格上限10.26元/股价格进行测算，对应回购数量下限 224534股，占公司目前总股本的0.27%，拟回购的股份数量和金额较小，对稳定股价的作用可能有限。公司同时提示：根据法律法规，公司具体稳定股价措施的预案尚需公司董事会及股东大会审议通过，存在董事会或股东大会审议未通过或因公司现金流紧张而无法实施的风险。实控人增持条件不足虽然*ST泽达稳定股价措施执行共有三个顺位。但根据《稳定股价预案》，在公司无法实施回购股份或股份回购方案未获得公司股东大会批准时，将采取第二顺位实际控制人增持公司股份的方式稳定公司股价。由于公司上一会计年度未进行现金分红，因此不满足《稳定股价预案》中实际控制人为稳定股价增持公司股票的条件。补充公告显示，在第一顺位公司回购股份及第二顺位实际控制人增持股份方案都无法执行的情况下，将触发稳定股价措施第三顺位董事、高级管理人员增持股份的方案。那么，*ST泽达董事和高管们能够增持的金额有多少？根据《稳定股价预案》，董事、高级管理人员增持公司股份，每次增持公司股份的金额不低于本人上一年度从公司领取的税后收入的10%，12个月内累计不超过本人上一年度从公司领取的税后收入的30%。“本次董事及高级管理人员的增持资金下限26.39万元和上限79.17万元，对稳定股价的作用可能有限。”*ST泽达在补充公告中称。由此不难发现，*ST泽达稳定股价措施只是基于履行IPO时的承诺而为之，在公司基本面未出现改善的情况下，稳定股价的措施可谓杯水车薪。*ST紫晶实控人曾未按照约定履行增持无独有偶，*ST泽达的难兄难弟*ST紫晶此前也有过类似的操作，但收效甚微。过往公告显示，自2022年5月6日起至2022年6月2日，*ST紫晶股票已连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计的每股净资产，达到触发稳定股价措施启动条件。包括公司实控人郑穆、罗铁威在内的相关主体于2022年6月6日披露增持计划，增持金额为不低于其上一年度从公司领取税后收入的20%，且不超过其上一年度从公司领取税后收入的50%自有资金增持公司股份，增持金额合计不低于83.48万元且不超过208.71万元，增持期限为自2022年6月6日起90天内。2022年9月3日，增持期限届满，上述主体累计增持金额58.18万元，占本次增持计划下限金额的69.69%。值得注意的是，郑穆、罗铁威因受目前债务原因影响，在本次增持计划实施期间内未实施增持（需增持下限合计28.78万元）。其他增持主体增持金额均已达到其应当增持金额区间的下限金额。但从结果来看，上述增持未起到稳定股价的效果，公司股价整体呈下跌趋势，截至12月20日收盘，公司股价仅2.9元/股，从6月至今下跌幅度约60%；同时，实控人未按照约定履行增持计划，按照规则规定，将会受到交易所进一步的纪律处分。各类退市风险高悬市场分析人士向证券时报·e公司指出，稳定股价措施是公司IPO时明确作出的承诺，一旦触发启动条件，公司就必须按照前期承诺履行相关义务。但这丝毫不能改变公司目前被实施退市风险警示、后续可能面临重大违法强制退市的情况。也就是说，即便后续公司实施回购、董高增持等稳定股价措施，对公司目前面临重大违法强制退市的处境并不会产生任何影响，更不会有所谓的稳定股价即意味着不用退市的情况发生。例如，*ST紫晶于今年6月就触发了稳定股价措施的启动条件并实施了部分增持行为，但公司仍然于11月中旬收到了中国证监会出具的行政处罚事先告知书，和*ST泽达同样面临着因欺诈发行触及重大违法强制退市情形的巨大风险。目前，*ST泽达和*ST紫晶均已收到行政处罚事先告知书并被实施退市风险警示。根据科创板的退市规则，公司收到行政处罚决定书后，上交所将对其发出终止其股票上市的事先告知书，并在规定期限内作出终止其股票上市的决定。对于上述两家公司而言，眼下可谓“百病缠身”，所面临的不仅是可能触及重大违法类强制退市情形。例如，*ST泽达此前多次提示公司存在着募集资金无法按期归还、委托理财违规、实控人股份被冻结、业绩大幅下滑等风险，公司的三位独董接连对公司半年度报告、三季度报告出具不保真意见。“屋漏偏逢连夜雨”，公司还可能触及其他强制退市情形。*ST泽达前三季度业绩大幅下滑，营收仅6000余万元，净利润亏损极有可能触发“营收不足1亿元+净利润为负”的财务类强制退市指标。与此同时，*ST泽达12月19日的收盘市值仅为3.04亿元，盘中一度跌破3亿元，结合近期股价下行走势，公司股票亦不排除可能触发“连续20个交易日收盘市值低于3亿元”的交易类强制退市情形。而*ST紫晶的处境同样不容乐观。公司近期披露信息显示，公司内部治理出现乱象，部分董事自行召开董事会拟罢免董事长郑穆。公司表示，当前公司董事会存在重大分歧，关于温华生等5名董事前期组织召开的临时董事会的相关法律效力存在不确定性，郑穆董事长职务资格也存在不确定性。