证券时报记者 安仲文今年以来，新基金发行遇冷而优质老基金规模持续增长现象愈发明显，或预示着投资者开始回归基本面来选择基金。证券时报记者注意到，随着公募基金的投资者教育逐渐深入，基本面逐步成为投资者选基的关键要素。原因在于，新基金在持仓风格、业绩稳定性、基金经理岗位稳定性等基本面因素上，几乎相当于“盲盒”，基民似乎已不太愿意为“盲盒”买单。“事实上，买基金通常都是优先选择老产品，大多数基金从业人员以个人理财为目的购买基金时，往往不会选择新基金，除非是基金公司发起的倡议活动。”深圳一位曾任职公募销售的投资人士告诉证券时报记者，从新基金的角度看，包括持仓风格、选股倾向、业绩稳定性、基金经理稳定性，这些基本面因素很多都是未知的。上述人士指出，即便是新基金产品规定了投资范围，但基金合同规定的范围与资金募集完毕后的实际持仓，可能存在较大的偏差，且基金公司往往对此有最终解释权。即便是偏赛道的新主题基金产品，也会因基金经理个人选股倾向，在基金成立后出现风格漂移的情况。与此同时，不少基金公司人士也意识到，以新基金产品密集发行来推动公司规模增长的传统打法，在当前市场中已经难见成效。“我们更加关注老基金产品业绩保持稳定增长，以此带动产品和公司的规模增长，新基金产品确实存在基本面因素缺失的问题，而公募发行市场的基民和投资者也越来越聪明了。”深圳地区一位公募基金高管接受记者采访时曾强调，公司旗下各种产品中规模最大的几只产品几乎清一色为老基金，这些老基金在10多年的时间里，用风格稳定、业绩稳定吸引了资金的持续申购。此前，有一些新基金虽然在发行中获得“爆款基”的名声，但此后规模出现严重缩水，这对投资者来说，可谓是惨痛的经验教训。“新基金发行与老基金营销，一个注重短期效果，一个注重长期效果，实际上如果没有后续的产品基本面保证吸引力，新基金发行时取得的辉煌规模最终还是会流失。”华南地区一位基金公司人士认为，与缺乏参照物、基本面的新基金产品相比，成熟的投资者更倾向于选择已经证明基金经理岗位稳定性、持仓稳定性、业绩稳定性的品种。证券时报记者注意到，包括宏利转型机遇基金、广发沪港深新起点基金、创金合信资源股票基金等一批靠业绩拉动规模的老基金产品，其目前在岗基金经理的任职时间都已超过6年。在公募新基金发行市场遇冷的环境中，一批优质老基金产品规模反而持续增长，一个重要因素在于公募投资者教育的不断加深，尤其是FOF的选基思路。以专业挑基金著称的公募FOF产品于2017年问世，有公募业内人士认为，FOF最近几年的投资者教育，在新基金发行市场上产生潜移默化的作用。作为基金公司内部人士，FOF基金经理买基金的角度、要求、逻辑，也部分解释了新基金产品遇冷的原因。“我管理的FOF产品，买基金时不会考虑新基金，哪怕是已经运作半年的次新基金。挑基金的首要角度是确定业绩稳定性、风格稳定性与基金经理岗位稳定性。”深圳地区一位超大型公募FOF投资总监接受证券时报记者采访时表示，新基金产品缺乏必要的基本面因素，很难判断一只新基金产品未来的持仓风格与业绩趋势。上述公募FOF投资总监还强调，买基金时如果遇到基金经理频繁变更或持仓风格漂移换赛道，会毫不犹豫赎回基金。值得一提的是，截至目前，FOF重仓基中几乎没有新基金的影子，所有的FOF产品重仓对象几乎全部都是老基金，成立时间越长、风格越稳定的基金，越容易成为公募FOF买基金时考虑的对象。以目前年内收益排名第一的鹏华易诚积极FOF为例，截至今年3月末，该基金的前十大重仓基中有8只为成立时间超过5年的老产品，其中6只成立时间超过8年。“参考美国新基金与老基金的历史，优质老基金的规模会越来越大，而新基金则可能表现平淡。”华南地区的一位基金人士强调，新基金未来面临的可能是常态化的平淡，而优质老基金的规模可能会越来越大。目前美国最大的10只公募基金产品均为老基金，最大的一只产品成立于1992年，目前规模突破1万亿美元。新基金发行遇冷与老基金产品规模崛起的背后，还存在新基金产品辨识度、稀缺性与特色化缺失的问题。业内人士指出，许多新基金在产品名称、赛道主题上大同小异，甚至一个赛道内已有数十只产品竞争，这些新基金谋求更多资金关注的概率自然大幅降低。例如，以持仓新能源股票的ETF（交易型开放式指数基金）为例，公募在这一赛道上曾经推出的新基金就有“新能源ETF”“低碳ETF”“绿色电力ETF”“绿色能源ETF”等，上述每一个名称均有多家公募推出相关产品，甚至有基金公司同时推出“绿色电力ETF”与“绿色能源ETF”，但两只基金并无实际上的特色差异，导致相关产品在发行中表现疲弱。