证券时报记者 安仲文在中国经济复苏以及政策利好的加持下，互联网赛道正以新的姿态重新吸引公募资金的重仓。对互联网公司来说，广告收入强劲复苏对业绩和股价形成了有力支撑，也刺激着越来越多的基金经理重新将互联网公司纳入核心重仓股。从最近三个月的情况来看，互联网公司的股价上涨为很多基金经理贡献了超过20%的收益，这种强势甚至还吸引了部分新能源主题基金重仓入场。多位基金经理认为，今年经济的复苏和消费信心的增强将首先体现在互联网板块的再度崛起。与此同时，降本增效以及AI（人工智能）技术投入也将进一步在利润端利好互联网板块。广告收入改善在互联网主题基金中，规模高达330亿元的易方达中概互联ETF（交易型开放式指数基金）年内收益率已超15%，最近三个月的累计净值涨幅达到21.52%；此外，招商基金旗下的招商移动互联基金在最近三个月内亦大涨近19%。而在2021—2023年极端下跌的过程中，部分互联网主题基金的累计跌幅高达60%。作为与中国经济和消费最为紧密的行业之一，互联网板块的股票和相关主题基金过去三年极度低迷的表现与消费不振有很大关系。有基金经理表示，过去三年间消费品企业、地产公司等都大幅降低了广告投放。“可以看到，互联网公司过去三年接收的广告投放显著下降，但从去年三四季度开始，不少互联网公司的广告收入开始止跌回升。到了2024年一季度，广告投放呈现加速态势，这也预示着中国经济出现了复苏和消费信心回升。”深圳一位重仓互联网股票的基金经理告诉证券时报记者，除了经济基本面好转，人工智能技术在平板、手机等消费电子上的应用，也进一步刺激了广告投放，并对互联网公司的业绩产生了实际支撑。根据机构发布的第一季度广告投放数据，互联网公司最为受益，其中线上互联网广告复苏最为明显，短视频与电商广告增势向好。根据QuestMobile，2023年全年互联网广告市场规模为7146.1亿元，同比增长7.6%；2024年预计同比增长10%以上至7883.6亿元。基金经理最关注的头部互联网公司已经开始受益于经济复苏带来的广告收入增长，而较小的互联网公司也出现了较好的数据变化。以南方基金重仓的美图公司为例，该公司2021年广告收入为7.6亿元，2022年的广告收入则锐减22%至5.9亿元，到了2023年广告收入又较2022年大增28%至7.58亿元，已接近2021年的广告收入。公募跨界抢筹在广告收入大增的背景下，主要互联网股票在过去一个季度频繁开始进入基金重仓股，甚至吸引了其他赛道主题基金重仓布局。例如，去年四季度广告收入开始改善的哔哩哔哩在今年一季度吸引了超过40只基金重仓，公司股价在最近4个月内累计涨近60%。广告收入的改善还吸引了新能源主题基金经理的关注，以李博管理的信澳新能源精选基金为例，该基金在今年一季度末将哔哩哔哩列为第一大重仓股，其余9只股票则全为新能源股票。小米集团也是基金重点关注的对象，公司2023年广告收入为205亿元，同比增长11.2%，在过去的一个季度吸引了超过120只公募基金重仓。在互联网板块迅速走强的背景下，小米集团最近2个月股价涨幅接近53%。基于基本面的改善，互联网板块已成为许多基金经理博取高收益的优质对象。依靠对互联网龙头股的重仓，樊力谨管理的广发港股优质增长基金甚至在最近3个月内就赚取24.8%的高收益。“国内经济数据超预期和政策环境持续改善，是港股市场走强的重要基石。”樊力谨分析，一方面，一季度国内实际GDP同比增长5.3%，制造业PMI（采购经理人指数）连续两个月重回扩张区间；另一方面，近期官方陆续发布的关于财政、货币和地产政策的积极表述，有助于增强投资者对中周期经济企稳和上市公司基本面改善的信心，进而带动此前低配港股市场的全球投资者进行组合配置的再平衡。樊力谨表示，将重点关注港股市场三类“优质增长”的投资机遇。首先，中国消费者对于更高品质产品与服务的不懈追求，使得消费升级依然是中长期的确定性趋势，内需相关的众多行业龙头公司在渗透率提升与结构化转型的机遇中有望持续增长。例如，在移动互联网、美妆护肤、运动服饰等领域都能持续看到这种案例。此外，樊力谨也认为，近年来电商、本地生活等互联网行业龙头公司在广阔的海外市场也打开了成长的天花板。基金经理：有趋势性行情基于经济复苏以及利好政策不断，不少重仓互联网股票的基金经理预期该板块可能是2024年和2025年最核心的机会。易方达中国互联网基金经理余海燕表示，国内互联网公司在利润端持续改善，从公布的2023年四季报已经可以看出，多家行业龙头公司均实现了不同程度的营收和利润增长。此外，互联网龙头公司积极推进股份回购计划，反映了公司对自身股价和长期发展前景的信心，以及良好的现金流基础。在政策方面，工信部提出适度超前建设5G、算力等信息设施，国家新闻出版署对网络游戏的审批，均释放了积极的政策信号，提振了投资者的信心，也促进了互联网行业的健康发展。鹏华港美互联基金经理李悦表示，未来持续聚焦于中国总量政策的力度及有效性，过去三年中概互联网厂商普遍采取降本增效战略，成本端得到明显优化，市场对总体消费前景较弱的悲观预期已充分反映在资产价格里，随着中国稳增长政策效应逐步体现以及中国互联网行业竞争格局趋于稳定，互联网板块有望获得行业估值修复的机会。大成互联网思维混合基金经理王帅也认为，市场经历波动后已经不再位于拐点区间，很可能有趋势性机会，这也意味着行情将不可避免出现分化，符合时代特征的资产将会迎来趋势性行情。因此，对于市场并不悲观，反而自身的认知水平是否能够适应时代和市场才是真正的挑战。回归到投资细节上，一方面要更加重视供给格局，无论是中国具备定价权的产业环节还是AI浪潮中的弄潮儿；另一方面要持续关注国内互联网科技产业在全球产业分工环节中的话语权的提升。