图虫创意/供图 本版制图：陈锦兴证券时报记者 吴琦在连续两日大跌之后，4月17日，A股微盘股强势反弹。截至收盘，万得微盘股指数大涨9.68%，个股掀起涨停潮。此次微盘股大幅波动，对那些在微盘股风险暴露较大的基金产品再一次造成较大冲击，部分基金产品尤其是公募量化基金净值波动较大，年内连续两次严重承压，引发了持有人不满，值得基金管理人反思。微盘股异动冲击波开年以来，公募量化基金业绩表现不佳，近日再现大幅回撤。本轮公募量化基金大幅回撤的背后，又是微盘股的快速下跌导致。4月15日、16日，万得微盘股指数分别下跌8.88%和10.55%，连续两日大幅下跌，诺安多策略、富荣价值精选等一众重仓微盘股的基金净值大幅回撤，30多只在微盘股风格暴露风险的基金两个交易日累计跌幅超10%。重仓微盘股的基金也成为今年表现最差的一类基金，如金元顺安产业臻选基金年内跌幅超30%。不少公募量化基金在微盘股上暴露过多风险，基金净值同样受到拖累，抹去去年净值收益，创下近年来基金净值新低。市场普遍认为，一些对于分红、ST、退市等相关条款的误读，导致了小微盘股的持续暴跌。4月16日，证监会对市场上的误读作出澄清之后，4月17日市场情绪明显好转。尽管不少公募量化基金业绩迎来反弹，但去年业绩颇佳的公募量化基金今年风光不再，大多数仍深陷业绩亏损泥潭。部分产品遭受两连击值得注意的是，本轮微盘股调整已经是今年以来的第二波大幅调整。今年年初微盘股崩塌、量化产品遭大幅赎回，最终导致量化产品净值急速下跌的场景还历历在目。一场微盘股流动性危机把公募量化基金推上风口浪尖，如中证2000指数大幅回撤38%，万得微盘股指数跌幅近50%，众多小市值股票股价腰斩，将主打微盘股策略的量化基金拖进“深渊”。不少公募量化基金也一度遭遇超30%的回撤。至今仍有部分产品未能走出泥坑，年内业绩位居全市场末尾。在本轮微盘股调整中，诺安多策略、渤海汇金量化成长等不少公募量化基金单日跌幅超7%，在今年的两轮微盘股调整中连遭暴击。截至4月16日，2只基金年内亏损分别达到31%和26.93%。不过，在此轮微盘股行情调整中，公募量化基金的业绩表现出现分化。如一只规模百亿元的“网红”量化基金在今年2月5日的大幅回撤中净值下跌近10%，而在此轮调整中该基金跌幅不足4%，远远低于其他同类型基金的下跌幅度。也有不少在2月遭受大幅回撤的公募量化基金，在此轮微盘股调整中毫发无损，基金净值波动较小。显然，在遭遇第一波微盘股调整后，对投资策略进行优化以及对投资组合进行了较大幅度调整的公募量化基金损失较小。也有业内人士观察，不少此前押注微盘股的公募量化基金在第一波大幅调整后，已经抛弃了微盘股策略。反思才能走得更稳实际上，在第一轮微盘股调整引发公募基金净值大幅回撤的过程中，就有不少专业人士指出，公募量化基金产品不应该将风险过度暴露在微盘股因子上。面对今年年初极致行情和净值的大幅回撤，不少量化基金经理选择提高调仓频率来应对市场风格切换，有的基金经理则逐渐从关注超额收益、业绩，转向关注风险控制和持有体验。已经披露2023年年报的上市公司中，不少公募量化基金进入微盘公司的十大流通股东名单中。“部分微盘股策略背后实际是炒烂、炒差。”一位私募基金人士向记者表示，2023年基金抱团微盘股，导致微盘股的估值过高，应该值得警惕。也有不少公募量化基金经理反思，应该持续加强风险控制，严控量化基金在单一风格、行业、市值上的过度暴露，尽最大努力降低单一因子波动对基金净值造成的影响。沪上一位量化投资部总监表示，当前环境下，公募量化投资真正的难点在于如何在坚持严格风控体系的基础上，获取长期稳定的超额收益，并且在风格轮动较快的市场环境中不发生风格漂移。“随着市场不断成熟以及监管机制不断完善，公募量化产品在开发和迭代策略时，需要更多地注重风险管理，更加关注超额收益的长期稳定性，进一步提升持有人的体验。”上述人士表示。据证券时报记者观察，实际上今年以来仍有不少量化基金取得正收益。经过一季度的大幅回撤后，市场已经收紧投资策略在微盘股上的风险暴露。在第一波微盘股调整行情中，一位基金经理告诉记者，市场过度拥挤，将会对投资策略做出较大调整。记者注意到，该基金经理管理的量化产品近期净值已经修复前期回撤，今年实现正收益。此外，今年不少坚持基本面多因子的量化选股策略取得了不错业绩，不少量化策略从微盘策略开始转向基本面选股策略。另一位基金经理表示，政策面和短期资金流动的扰动减弱后，市场主线最终会回归到股票的基本面上；同时，小微盘拥挤的风险得到释放之后，大小市值、各行业股票均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。