2022年是权益市场投资中异常艰难的一年，俄乌冲突造成全球供应链紊乱、海外高通胀美联储一路加息、国内疫情不断反复、经济下行压力大、A股盈利下行等等，在内外环境影响下整个市场风险偏好低，大盘指数在2022年内有三次击穿3000点。申万宏源研究统计，主动权益基金赚钱效应最明显的三年为2015年、2019年以及2020年；共有4年主动权益基金整体收益率为负，为2011年、2016年、2018年以及2022 年，并未连续两年出现主动权益基金亏损的情形。2022年主动权益基金全年业绩的中位数为-21.12%、均值为-20.80%；前1/4 分位数为-15.59%；后1/4分位数为-26.68%；最高收益率为48.56%；最低收益率为-49.87%；若2022年的主动权益能做到正收益，则业绩排名处于前2.5%。收益最好VS控回撤最强2022年业绩最好的是万家宏观择时多策略，业绩靠前的10只主动权益基金收益都在10%以上，主要来自于以下几位基金经理：黄海、缪玮彬、张媛、汤戈、武阳、章恒、周海栋；回撤控制最好的是金信智能中国2025，回撤控制较好的10只基金均为价值风格，其中有4只产品的最大回撤控制在-10%以内。（数据来源：Wind，申万宏源研究，统计区间：2022/1/1-2022/12/31,注：仅选取成立日在2022年之前的基金）申万宏源证券研究发现，冠军魔咒现象在2022年仍然存在，但并不明显。2021年业绩前20%的主动权益基金，在2022年有23%的比例处于市场后20%；2021年业绩后20%的主动权益基金，在2022年有18%的比例处于市场前20%。投资者在2022年更偏好哪类基金？2022年主动权益基金新发438只，新发规模合计2243亿元，相对前两年都有明显下滑，投资者参与权益市场的热情并不高。截至2022年第三季度，净申购规模靠前的为国富深化价值、诺安成长、中庚价值领航、中欧医疗健康、长信金利趋势等。虽然都是净申购规模靠前，但在2022年的业绩差异非常明显，有机构投资者偏好的均衡、价值风格基金，也有个人投资者偏好的高锐度基金。2022年诞生了两只百亿新发基金：易方达品质动能三年持有、泉果旭源三年持有，投资者户数都在15万户以上。剩余首发规模靠前的8只主动权益基金，持有人户数大多在5万户左右，相对之前爆款基金的热度明显更低。资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截止日：2022/11/31，注：净申购数据截至2022Q3首发规模靠前的前10大托管行中，招商银行在产品数量以及首发规模上都占据明显优势，有71只主动权益基金，首发规模合计730亿元，其中合作的代表基金公司为兴证全球基金；首发规模随后较大的是工农中建交。2022年中欧旗下的主动权益基金首发规模更大，同样在数量与规模上都占据优势，但基金经理的分布较为均衡，并不是主推某个基金经理的产品；另外突破百亿的还有广发基金、易方达基金以及兴证全球基金。仅选取截至2022年第三季度主动权益基金规模在100亿元以上的基金公司，2022年业绩靠前的基金公司有中庚基金、中泰资管、大成基金以及交银施罗德基金，前三家公司整体风格偏价值，除第二季度以外其他三个季度的业绩都较为靠前；交银整体风格为低波成长，在第二季度、第四季度的业绩反而更出色。绩优的“老将”VS涌现的“新锐”2022年，哪些“老将”基金经理继续保持高水准？申万宏源研究发现，以基金经理为单位，在初始管理产品期间，由于时间较短，可能出现超额收益特别高的情形。例如在2年左右的管理时间，年化超额收益可能达到 25%以上，但随着管理时间的拉长，年化超额收益不太可能出现特别高的情形，以管理时间在8年以上的维度看，年化超额收益能够在5%以上都是相对不错的水平。申万宏源证券研究所选取了2015年之前管理公募，近几年业绩都较为靠前且2022年所管产品业绩也较为靠前的10位基金经理，包括周海栋、刘自强、丘栋荣、姜诚以及鲍无可等，代表产品在2022年均获得正收益。除此之外，还有部分基金经理并非一直在公募，期间有较长年份都离开公募行业，在近两年选择重返公募基金，并重新开始管理产品。以招商基金朱红裕为例，朱红裕于2011年至2013年间在国投瑞银基金担任公募基金经理，离开国投瑞银后加盟红杉资本，也曾任职于理财子公司，于2022年重返公募，加入招商基金，2022年4月起任招商核心竞争力的基金经理，在管规模27.01 亿元，任职以来累计回报达到 47.77%（数据截至2022年年底），远超同类基金同期表现。朱红裕认为投资是一场修行，需要终身学习。其投资策略可以总结为以下三点：1）在高胜率的前提下，结合中高的赔率买入，认为二级市场讲究的是复利，组合要有滚雪球的能力；2）基于长期维度潜心做研究，适当交易抓住市场机会；3）通过行业的多样化控制波动，投资相对分散，从而做到中高收益、中低波动。新锐基金经理无疑是近年业内外备受关注的群体。申万宏源研究所选取了公募基金管理年限在3年以内，以基金经理为单位，选取任职以来业绩排名10%的基金经理作为备选，并在样本中选取2022年超额业绩靠前的30位基金经理，他们中包括在2021年已经崭露头角的华泰柏瑞董辰、交银施罗德杨金金、安信基金池陈森、创金合信王浩冰，也包括在2022年业绩爆发的选手，如建信基金马牧青、国金基金马芳、华商基金余懿、泰康基金傅洪哲。（数据来源：Wind，申万宏源研究，截至2022年12月31日，注：若基金经理任职时间在2022年后，则2022年以来的收益率起始日为基金经理实际任职日）责编：桂衍民校对：王锦程