全球资产狂欢！受美国通胀放缓提振，欧美股市周四猛烈反弹，人民币上涨1200点。日韩股市、港股、a股周五大涨。

美国劳工部公布的数据显示，10月份美国消费者物价指数(CPI)同比上涨7.7%，时隔7个月后回落至8%以下，为2022年1月以来的最小涨幅。10月美国核心CPI同比上涨6.3%，预期6.5%，前值6.6%。随着美国通胀开始降温，多名美联储官员释放出“减速”信号。

美国通胀压力缓解，美联储加息降温？对全球市场有何影响？中金海外研报指出，从现在到明年年底，美联的政策路径可以分为三步走:未来一两次会议，斜率可能先下降，明年一季度左右停止加息。下半年降息预期升温，甚至可能转为降息。

中信证券研究报告指出，美国10月CPI增速下降好于市场预期，核心商品和医疗服务价格下降，但住宅项目加速上行。从影响美国CPI的分项贡献来看，住宅项是10月份美国CPI最主要的贡献项，而二手车和健康保险是主要的拖累项，后两者可能是本次CPI数据超预期回落的主要原因。目前通胀拐点已经出现，美联储加息可能进入第二阶段。12月加息50bps概率大，美股可能迎来阶段性反弹。同时，美元拐点已经出现，人民币汇率外部压力可能减弱，黄金可能迎来左配机会。

郭盛证券首席经济学家熊源认为，美国通胀压力开始缓解，美联储将可能放缓加息步伐；明年初，流动性宽松交易预计将重演，主导市场走势，随后将转向衰退交易。

招商策略研究报告指出，2023年，预计美债收益率和美元指数将双降，对a股和港股形成有利支撑。

海外:美联储加息接近尾声，明年一季度左右停止。

中金海外研报指出，从现在到明年年底，美联的政策路径可以分为三步走:未来一两次会议，斜率可能先下降，明年一季度左右停止加息。下半年降息预期升温，甚至可能转为降息。

第一步:收紧坡度。今年底或明年初，名义利率将见顶，长债将逐渐迎来配置窗口。第二步:停止加息。明年一季度，通胀将进一步回落至4~5%，美联储加息将告一段落，名义利率下行将打开更大空间；但此时需要关注股市分子面的衰退压力的压力。第三，降息预期升温。在衰退压力下(我们估计是明年一季度或二季度)，明年二季度后，宽松预期的增强将推动实际利率快速下行，黄金和成长股将逐渐迎来配置机会。所以整体轮动顺序是从活期现金到国债，再到黄金和成长股。

但这背后有两个“乌云”。一个是美联储加息路径对事情本身的判断，比如鲍威尔在11月的FOMC会议上是否仍然坚持加息路径的判断；第二，加息对金融环境增长的压力。前者可能延缓融资成本的下降趋势，后者可能通过抑制增长给股市利润带来更大压力。

中信证券:美联储12月加息50bps概率大，美股可能迎来阶段性反弹。

中信证券研究报告指出，美国10月CPI增速下降好于市场预期，核心商品和医疗服务价格下降，但住宅项目加速上行。从影响美国CPI的分项贡献来看，住宅项是10月份美国CPI最主要的贡献项，而二手车和健康保险是主要的拖累项，后两者可能是本次CPI数据超预期回落的主要原因。目前通胀拐点已经出现，美联储加息可能进入第二阶段。12月加息50bps概率大，美股可能迎来阶段性反弹。同时，美元拐点已经出现，人民币汇率外部压力可能减弱，黄金可能迎来左配机会。

除了美国CPI和核心CPI本身的增速没有超出预期和前值之外，10月份美国CPI主要分项的增速明显慢于9月份，表明当前美国通胀的拐点可能已经出现。目前通胀的支撑主要来自高薪资增长率下的居住项、食品项和部分核心服务，但上述因素难以使通胀再创新高。在通胀观点已经显现的情况下，结合11月议息会议和近期多位美联储官员放缓加息的表态，预计美联储将在第二阶段加息，12月加息50个基点的概率较大。在此影响下，预计美股将迎来估值修复驱动的短期阶段性反弹，或震荡反弹至11月非农数据公布。在此之后，趋势仍然取决于就业和通胀数据、美联储政策立场的变化以及经济疲软背景下企业利润的变化。

郭盛证券首席经济学家熊远:通胀的曙光已经到来，宽松的交易预计将重演。

事件:北京时间11月10日21:30，美国公布10月CPI数据。

结论:美国通胀压力开始缓解，美联储大概率会放缓加息步伐；明年初，流动性宽松交易预计将重演，主导市场走势，随后将转向衰退交易。

1.美国10月CPI同比7.7%，明显低于市场预期的8%，但符合我们的预测。展望未来，根据我们的测算，11-12月CPI同比分别约为7.4%和7.1%，核心CPI同比分别约为6.1%和5.8%。预计明年年底CPI同比将降至3%以下，核心CPI同比仍略高于3%。

2.CPI数据公布后，美股大幅上涨，美债收益率大幅下跌，加息预期大幅下降。目前市场预计12月份只加50bp，明年年初两次加25bp，明年下半年降息50bp。

3.看到明年年初，市场重新交易流动性宽松预期的概率很大。美股有望表现良好，美债收益率趋于下降，但幅度不会太大；回过头来看，衰退交易将占据主导，美股应该会经历又一轮调整，美债收益率也将迎来更大幅度的下行。

广发首席策略官戴康:a股“复合政策底”的另一个条件也显示出积极信号。

广发首席策略分析师戴康指出，a股“复合政策底”的另一个条件也显示出积极信号。美国10月CPI同比上涨7.7%，低于预期的7.9%，前值8.2%。美国10月核心CPI同比上涨6.3%，预期6.5%，前值6.6%。根据CME美联储的观察，12月加息50个基点的概率现在升至80.6%。此外，3月23日大概率是本轮美联储紧缩周期的最后一次加息。在我们最近的报告中，我们指出“美国债券的利率通常在美联储上次加息前两到两周达到峰值，然后开始下降。我们预计，美债利率将在今年年底和明年年初确认其下行拐点。”

中行宏观:美国通胀超预期回落，加息放缓预期加强。

10月份美国CPI中能源价格同比增速收窄，但环比增速掉头向上；核心CPI同比和环比增速均有所收窄，核心商品中新车价格增速放缓，二手车价格环比大幅下降，继续体现供应链缓解的影响。核心服务仍是主力，租金价格有较强的增长韧性。但医疗服务价格开始回落，交通服务环比增速放缓。前者主要反映在现有医疗服务定价方式下，去年健康险公司留存收益大幅减少的影响。

11月的FOMC会议声明释放了放缓加息的信号，但由于鲍威尔在稍后的新闻发布会上的鹰派言论，市场对美联储在会后12月加息50bp和75bp的预期较为接近。10月份CPI数据低于市场预期，强化了美联储加息放缓的可能性。市场认为12月加息50bp的可能性从前一个交易日的57%迅速上升至81%。所以CPI数据公布后，美元指数和美债收益率下跌，金价快速反弹，美股大幅高开。

鉴于美国强大的通胀韧性，我们继续重申之前的观点，即尽管美联储将可能放缓后续加息步伐，并可能在12月加息50bp，但12月FOMC会议前公布的11月非农数据和CPI数据可能继续扰动市场；明年紧缩政策可能持续较长时间，不可小觑。全球资产价格仍不稳定。由于全球不确定、不稳定因素较多，欧洲国家经济下行压力较大，放缓紧缩步伐的紧迫性比美国更强。预计美元指数将维持高位震荡。

招商策略:2023年美元指数高位回落，对a股和港股提供有利支撑。

招商策略研究报告指出，2023年，预计美债收益率和美元指数将双降，对a股和港股形成有利支撑。美联储加息放缓后，美债实际收益率有望见顶回落。随着美国经济衰退的概率加大，以及能源危机对欧洲经济的拖累将在冬季过后得到解决，只要不出现全球性的政治或金融风险事件，预计2023年美元指数将高位回落。从历史上看，美元指数的下跌趋势给a股(尤其是中国A50指数)和恒生指数带来了较大的上涨机会。美债实际收益率下降后，将有利于a股增长风格的表现。信息技术和新能源等日常消费和增长领域可能受益于更好的表现。在香港股市，美债收益率在下降，医疗、信息技术等有很多超额收益。