*网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。刘世锦（全国政协经济委员会副主任、中国发展研究基金会副理事长、央行货币政策委员会委员 ）60s要点速读：1、到2035年，我国人均收入水平要上三个台阶，达到中等发达国家水平：一是人均收入达到13200美元，成为高收入国家；二是人均收入达到2万美元，进入发达国家行列；三是人均收入达到3-4万美元，平均3.5万美元，达到中等发达国家的人均收入水平。2、对于实现2035年增长目标来讲，有两个条件是不可或缺的，一是能够争取到的实际增速必须要争取，4.7%以上的经济增速必须要争取；二是仅靠实际增速的硬增长是不够的，必须把立足点放到提高劳动生产率、全要素生产率上，由此带动汇率合理升值。3、应力争今明两年平均增速达到5%左右，这既是当下稳增长的迫切要求，更是实现中国式现代化长期发展目标的关键点。正文：我想讲稳增长和实现中国式现代化发展目标的关系。一、如何实现中国式现代化的核心目标目前一个核心目标是中国式现代化，这是质的描述。同时还提出了量化的指标，进一步明确了到2035年我国发展的目标任务——经济实力、科技实力、综合国力大幅跃升，人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平。从国际比较的角度看，到2035年我国人均收入水平要上三个大台阶：第一，人均收入达到13200美元，成为高收入国家；第二，人均收入达到2万美元，进入发达国家行列；第三，人均收入达到3-4万美元，平均3.5万美元，达到中等发达国家的人均收入水平。2021年，我国人均收入达到12500美元，非常接近世界银行定义的高收入国家的标准（2020年的标准是12696美元）。这个标准是动态调整的，每年增长4%左右。今年中国实际增速放缓，汇率下调，与高收入国家门槛的距离很可能拉大。到2035年，中国人均收入要达到3-4万美元的水平，意味着这期间人均收入水平要翻1.5到两番。按照现价美元计算的人均收入水平，取决于三个变量——实际增速、名义增速与实际增速之差（即国内通胀或者GDP平减指数）和汇率变动。这段时期平均实际增速不低于4.7%，我国人均收入到2035年才能翻一番。假定这一时期通胀水平相对平稳，在2%左右，那么重点就要关注汇率变化。我们研究团队初步测算，根据美国宾夕法尼亚大学发布的购买力平价指标，现阶段，我国按购买力平价计算的人均GDP约为14682国际元左右，相当于日本1975年、德国1971年的水平。在此后的16年，日本和德国都经历了经济中速增长和汇率快速升值的过程，按现价美元计算的人均收入水平快速上升。1995年左右，日本人均GDP一度超过美国，相当于美国的1.5倍。但在两个国家驱动收入增长的因素中，汇率贡献都明显超过实际增长贡献，特别是德国汇率升值贡献达到2/3。中国大致进入了相同的增长阶段，有关经验教训值得研究和借鉴。汇率变动是一个复杂问题，从长期看，最重要的变量是劳动生产率，或者说全要素生产率。当然，日本、德国当年汇率大幅升值是有特殊条件的，国际环境已经发生了很大的变化。最近几年中国汇率的市场化程度已经比较高了。对于实现2035年增长目标来讲，有两个条件是不可或缺的，一是能够争取到的实际增速必须要争取，4.7%以上的经济增速必须要争取；二是仅靠实际增速的硬增长是不够的，必须把立足点放到提高劳动生产率、全要素生产率上，由此带动汇率合理升值。这就是强调高质量发展对实现2035年增长目标的内在含义。假设在这段时期年均实际增速4-5%，名义增长与实际增长的差额（通货膨胀）和汇率升值之和两者相加，年均再增长5%左右，即按照现价美元计算，每年要增长将近10%，2035年达到中等发达国家的人均收入水平的目标才有可能实现。二、实际增速长期低于潜在增速的不利影响以往我们担忧比较多的是追求不切实际的过高增长，忽视提高增长质量。疫情发生三年来，特别是从最近的情况看，当前需要强调的是实际增速过低，特别是低于潜在增长率。如果这种情况维持的时间比较长，对实现长期的发展目标，特别是2035年的目标是不利的——不仅表现在数量上不去，而且质量也会下来。2022年年初提出的增长目标是5.5%，由于国内外不利因素的影响，一到三季度实际中国经济增速为3%。2020年-2021年，两年平均增速5.1%，如果2022年往高预计达到3.5%，那么三年平均增速低于5%。大量研究一致表明，现阶段我国潜在增长水平在5-5.5%之间。换句话说，疫情三年我国平均增速低于潜在增长水平。这会带来以下三方面的问题和后果：一是劳动生产率和全要素生产率下降。在固定投入的情况下，产出减少，生产率必定下降，摊在每个产品上的单位成本肯定上升。而实现高质量发展的基础是生产率提升。同时，汇率也会受到影响。最近，人民币汇率呈现贬值态势，这主要是受到美联储加息的影响，但国内经济基本面，特别是经济增速对它的影响也不容忽视。二是中长期经济增长将会出现机制性损伤。疫情冲击以后，会出现反弹，有些丢掉的会补回来，但有些补不回来，而且会引起机制性损伤。比如订单丢了，供应链断了，原有的合同没有执行，应招的员工没有招收，应该有的投资没有投资，应该进行的创新没有进行，一些长期规划也跟不上了，长期经营发展能力都在下降。假定疫情冲击过去了，由这种状况回到常态，会有一个较长的修复期。有些封城静默后的城市，曾出现过短期反弹，但是一段时间后增速再次下降。三是新老动能转换将会受到冲击，出现减缓、扭曲，甚至停顿、后退。我国正处在中速增长阶段的新老动能转换期，如果这时实际增速低于潜在增速，将会使原有的困难和风险被放大。一方面，过去速度比较高的时候，老产业其实是“带病运行”，矛盾、问题还可以被掩盖。一旦速度明显下降，有些矛盾和问题就会转化为风险甚至是危机。房地产行业变化就属于这一类。另一方面，新动能由于预期、投资、市场等问题，成长期风险加大，也会对增长带来一些“堵力”。比如，数字经济创新势头有所减弱；新能源汽车风头正劲，但仍然受到供应链波动的困扰。近期呼吁宏观政策进一步放松的声音比较多。由于国内国外的不利因素，近期中国的实际增长低于潜在增长率，经济其实不是一个正常运行的环境。在这种背景下，很难判断宏观政策到底是松还是紧。前段时间M2增速超过11%，甚至超过12%，高于2020年疫情发生初期，是三年以来增速最高的。实际增速加上通胀水平或者叫平减指数，再加上一两个百分点，这样的货币供应量被认为是比较合适的。今年一到三季度，经济实际增速3%，CPI不超过3%，再加上一两个百分点，充其量是8%，但是M2增速现在已经超过3-4个百分点了。应该说流动性现是充足的，货币政策也不紧。M2增速低于社融增速，这在过去很少见，说明货币并不缺，但实际需求上不去。美国最近通胀仍处高位，美联储不得不激进加息，其原因是美联储在疫情比较严重时的“放水”过多，现在正在承担“放水”的代价。这方面的经验教训还要关注和研究。三、关注和重视两方面国际经验，使经济尽快回到正常轨道一是从国际经验看，从中等收入阶段上升到高收入阶段，在人均收入1万美元左右，是一个特殊的不稳定阶段。二战以后，上百个经济体开始工业化进程，但是在25年以上保持7%增速的经济体只有13个。大型经济体中只有日本、韩国成功进入高收入阶段，更多的国家则是落入“中等收入陷阱”，典型的有拉美的阿根廷、巴西、墨西哥等，亚洲的菲律宾、马来西亚以及近年的俄罗斯。俄罗斯十年前人均收入在1万美元以上，这两年掉下来了，这很值得关注。二是人口负增长对中长期增长的冲击。根据有关研究，从明年开始，甚至可能是从今年开始，中国大概率会出现人口负增长，早于之前的估计。这会对需求带来直接影响。从供给角度讲，大概在十年前开始，我国15-59岁的劳动年龄人口数量减少。人口负增长的拐点出现以后，劳动年龄人口减少的速度还会加快。日本、意大利、希腊、西班牙等国的经验表明，人口出现负增长后，潜在增长率将出现明显下降，并且实际增长率经常低于潜在增长率。中国人均收入刚过一万美元时，出现了实际增长低于潜在增长的情况，其实按现价美元计算的人均收入已经出现波动了。能否尽快跨过高收入门槛，我们依然面临着挑战。当务之急是使经济增长回到正常轨道或合理区间，具体而言，实际增速要达到潜在增长水平。最近，随着优化防疫政策20条、房地产金融政策16条、推动平台经济发展等政策的出台和落地，有利因素正在增加。建议明年政府应提出不低于5%的增长目标。由于今年基数低，如果明年上半年能够大部分或者全面摆脱疫情冲击的影响，各项稳增长措施落实到位，尤其是改革开放加大力度，稳预期稳信心见到成效，实际增速还可能更高一些。应力争今明两年平均增速达到5%左右。这既是当下稳增长的迫切要求，更是实现中国式现代化长期发展目标的关键点。要加快在思想认识、体制机制和政策措施上，为实现经济尽快回到正常轨道，创造相关的有利条件。（整理自刘世锦于2022年11月26日在“中国宏观经济年度论坛（2022-2023）-在大调整中温和复苏的中国宏观经济”上的发言，未经本人审定。）网易财经智库（微信公号：wyyjj163） 出品网易财经智库是网易新闻打造的财经专业智库，整合网易财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）。

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