(一)本周观点

今年，国际黄金的走势相当动荡，尽管在地缘危机爆发后，金价在3月份一度逼近历史高点，达到2078美元/盎司的高位。但由于美国通胀数据高企，美联储加速收紧货币政策，连续加息，利率上升、避险需求和美元指数衰退忧虑共同推动黄金剧烈波动。今年3月，黄金升至每盎司2000美元以上的年高点，目前已连续7个月下跌。今年迄今(上周五收盘)已下跌8.48%，上周五收盘价较去年同期下跌7.92%。相比之下，黄金在2021年下跌了3.51%，全年均价为1797.67美元/盎司。

反映出3月份美联储开始的加息周期，推动美元上涨，国债收益率飙升，黄金吸引力下降。由于美联储自3月以来连续快速加息，在经济衰退的担忧中，美元成为资金的首选避风港。

美联储加息预期的变化总是影响着全球资本市场的走势。任何关于美联储加息的言论都牵动着市场的神经。黄金通常被视为对冲通胀和经济不确定性的工具，但美联储激进的加息导致美元走高，这意味着以美元计价的黄金对于持有其他货币的投资者来说更贵；加息也提振美债收益率，意味着持有无息黄金的机会成本增加。

周三，美联储如期加息，并再次宣布将联邦基金利率再上调75个基点。这是美联储今年第六次加息，也是连续第四次宣布加息75个基点。此前，美联储在3月、5月、6月、7月和9月分别加息25、50、75、75和75个基点。这一次，它再次将利率提高了75个基点。今年，它将利率提高了375个基点。

美联储的利率决议表示，需要继续加息至“实质性限制增长”的水平，但也暗示了鸽派的转向，称美联储“将考虑货币政策的累积收紧、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性以及经济和金融发展。”

过去一周，国际黄金上涨1.93%，是7月底以来周度最大涨幅。相比之下，前一周下跌0.69%；黄金10月下跌1.59%，为连续第7个月下跌，创下历史最长单月连跌纪录。

在美联储上周做出决定后，鲍威尔向市场释放了鹰派基调，全球其他央行也跟随美联储加息。然而，美国通货膨胀的下降，对全球经济衰退的担忧，以及地缘政治的紧张局势都支持了黄金价格的缓解性复苏。美联储主席鲍威尔表示，现在暂停加息的想法非常不成熟，利率峰值可能高于此前预期。美国10月非农就业数据大幅超出预期，但失业率升至3.7%，表明劳动力市场有所放松，这将推动美联储从12月开始放缓加息步伐。

综上所述，对于贵金属后市，初晓认为应该关注下方支撑。虽然近期处于低位，但从中长期来看，未来反弹的概率较大，投资者还是逢低买入为好。如果他们这时候不买，还要等到什么时候？个人观点，投资有风险，入市需谨慎，仅供参考！

（二）市场审查

上周国际金价以1647.2美元/盎司开盘，最高价1686.4美元/盎司，最低价1618.3美元/盎司，收盘价1685.7美元/盎司，上涨37.4美元，涨幅2.27%。上海黄金期货是国内主力，开盘价391.06元/克，最高394.00元/克，最低388.78元/克，收盘价390.80元/克，下跌1.98元/克，跌幅0.5%；白银开盘价4555元/公斤，最高4690元/公斤，最低4489元，收盘价4624元，涨幅1.07%。贵金属周一小幅上涨。

(三)基本动力学

(1)来自周度的消息:

黄金期货周一下跌，因美元走强，美国国债收益率上升，美联储进一步加息的前景削弱了这种无息资产的吸引力。

世界黄金协会发布的最新全球黄金需求趋势报告显示，2022年第三季度全球黄金需求总量(不包括场外交易)同比增长28%，达到1181吨。与2021年同期相比，今年以来黄金需求增长了18%，回到了疫情前的水平。2022年第三季度，全球黄金ETF流出227吨，导致黄金投资同比减少47%。

全球最大的黄金矿商纽蒙特(Newmont)周二报告称，由于金价下跌、投入成本增加以及劳动力市场紧张，其第三季度调整后利润同比下降56%。

周三，芝加哥商品交易所(COMEX)黄金期货小幅上涨，连续第二天上涨，但未能守住早盘涨幅。早盘美国央行暗示未来可能降低加息幅度，提振金价反弹。但随后美联储主席Powell表示，讨论暂停加息为时尚早，令金价承压。

周三，在美联储加息75个基点后，金价一度上涨超过1%。预示着美联储未来可能小幅加息，对金价形成支撑；但随后美联储主席鲍威尔警告说，不要认为央行会很快暂停加息。他说，现在考虑停赛还很不成熟。

周四，黄金期货下跌超过1个百分点，为一个多月以来的最低点，因为在美联储主席鲍威尔的鹰派言论之后，美元和美国国债的收益率大幅上升，削弱了不计息资产的吸引力。

周四公布的数据显示，美国10月服务业增速为近两年半来最慢，显示美联储加息正在减缓整体经济的需求，这为黄金提供了一些喘息空间。

周五，黄金期货上涨近3%，为10月11日以来的最高收盘价。因为周五的数据显示，美国10月份的失业率上升，市场参与者乐观地认为，美联储未来不会如此激进地加息。

周五，美国劳工部公布的非农就业数据显示，10月美国就业人数超出预期，但失业率升至3.7%，显示劳动力市场有所放松。

(2)黄金ETF和美元指数

【黄金ETF持仓量】截至11月4日，较前一日减少4.63吨，目前持仓量为906.96吨。

长期以来，美元指数与黄金价格之间存在负相关关系。近期美元指数一路飙升，9月28日升至114.580，创下近20年新高。年初至今，累计升值接近20%；不过最近几周一直在震荡。

上周，金价触底反弹。尽管当周美联储决策后，Powell向市场释放鹰派基调，全球其他央行也跟随美联储加息，但美国通胀回落、全球经济衰退担忧、地缘政治紧张等因素都支撑了金价的救济性复苏。但投机者对黄金的看涨情绪持续降温，COMEX黄金净多头头寸连续第三周减仓。

CFTC数据显示，截至11月1日当周，COMEX黄金非商业多头头寸增加3488手至216341手，非商业空头头寸增加6897手至151718手，非商业净多头头寸减少3409手至64623手。

3.美国的非农业数据

上周五，美国劳工统计局发布了10月份的非农报告。这一数据备受市场关注，因为投资者期待知道美联储是否有可能放缓加息步伐。报告显示，美国10月非农就业人数增加26.1万人，为2020年12月以来最小增幅，高于预期的20万人，低于前值的26.3万人。

9月份的数据从之前的26.3万上调至31.5万；与此同时，失业率从9月份的3.5%升至3.7%，高于预期的3.60%。小时工资增速略快于预期，但同比增速较9月放缓，符合预期。平均时薪环比增长0.4%，9月为0.3%，但10月工资同比增速放缓至4.7%，9月为5.0%。

这意味着就业市场已经降温。随着数据降温，市场看到了美联储可能放缓加息的希望。一些美联储官员已经表达了类似的观点。

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