大家好，我是量子熊猫，鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

由于这部分研究近期才开始，并没有经过长期数据验证，可能会存在一定的风险。

我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

企业基本情况：

全称“佳缘科技股份有限公司”，主营业务为信息化服务及网络信息安全综合解决方案，主要为医疗健康、国防军工、政务服务等领域的客户提供以自研数据平台系统为核心、集智能化系统建设和行业信息化定制应用的“软硬件一体”信息化综合解决方案。

在信息化服务领域，公司深耕医疗健康、国防军工、政务服务等领域多年， 积累了丰富的解决方案与项目经验，拥有较强的整体方案深化设计和项目实施部署能力。

在网络信息安全领域，公司以自研编码学应用技术为研发重点，网络安全编 码应用软件、板卡安全平台产品、整机安全平台产品等在稳定性、安全性、高速性等方面已达到国内领先水平。

主要了解是做信息化系统和网联安全的产品和服务，包含了医疗、军工和政务三大领域的即可。

营收方面，其他信息化综合解决方案和网络信息安全服务波动较大，但两者着合计占比一直约在95%以上，技术服务营收较低，同时网络信息安全服务是2019年才开始有营收的，增长较快。

对应申万二级行业为计算机应用，可比上市企业为银江技术（300020）、卫宁健康（300253）、卫士通（002268）、左江科技（300799）。

发行情况：

企业市值32.38亿元，发行市值10.8亿元，发行价格46.8元，发行市盈率82.01，PE-TTM44.9，顶格申购需要5.5万元市值。

对比计算机应用行业PE-TTM为137.47，对比银江技术PE-TTM为44.92、对比卫宁健康PE-TTM为66.41、对比卫士通PE-TTM为171.26、对比左江科技PE-TTM为109.64。

从行业和可比企业看市盈率不算高。

业绩情况：

2021年预计实现营业收入的区间为28,000.00万元至32,000.00万元，同比增长46.94%至67.93%；

归属于母公司股东的净利润为8,500.00万元至9,500.00万元，同比增长61.43%至80.43%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为8,000.00万元至9,000.00万元，同比变动的区间为50.49%至69.30%。

2020年营收19,056.02万元，2019年营收13,101.04万元，2018年营收10,324.96万元，年复合增速为35.85%。

2020年扣非归母净利润5,315.89万元，2019年扣非归母净利润2,784.30万元，2018年扣非归母净利润1,852.49万元，年复合增速为69.4%。

营收和利润持续维持高增长，并且利润增速高于营收，显示出较强的盈利能力。

具体毛利率方面，2018年到2021年上半年综合毛利率分别为40.80%、43.65%、52.05%和52.47%，从2020年开始毛利率有了大幅提升，并且2021年延续了高毛利率。

参考招股说明书解释：

2020年公司毛利率增长主要系高毛利率的网络信息安全产品业务收入占比上升所致。

与可比企业对比看低于左江科技，高于平均水平，左江科技高毛利率主要因为其客户全都是军工客户。

从企业基本面看行业不错，并且面向的客户群体也不错，营收和利润持续高速增长，毛利率也较以往有大幅提升。

从发行方面看，创业板上市，发行价格略高，发行市盈率绝对值较高，但是从PE-TTM、行业和企业对比、自身业绩三个维度看并不高。

申购建议：推荐申购，我的操作：申购。

推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃申购，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

以上就是本篇的全部内容，有空记得点赞~我们下一篇见。