新三板精选层新股申购正式开启。

全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“全国股转公司”）官网信息显示，7月1日，颖泰生物、艾融软件将开启申购。除了上述两只新股外，本周新三板精选层还将有同享科技、球冠电缆、佳先股份、苏轴股份、方大股份等5只新股开启申购。

长期以来，A股市场“新股不败”现象令“打新”成为稳赚不赔的代名词。因此，投资者对“打新”、“炒新”往往抱着“买到就是赚到”的想法。那么，新三板精选层“打新”是否也会延续这一“神话”？

精选层打新需全额缴付申购资金

颖泰生物与艾融软件发行公告显示，两家公司的此次发行均采用战略投资者定向配售（战略配售）、网下向符合条件的投资者询价配售（网下发行）和网上向开通新三板精选层交易权限的合格投资者定价发行（网上发行）相结合的方式进行。

对于个人投资者关注的网上发行，总体看有五方面值得关注。

一是与主板、科创板打新的信用申购相比，精选层打新需全额缴付申购资金。

二是精选层打新的申购单位为100股，申购数量应为100股或其整数倍，该申购单位小于科创板的500股和主板的1000股。

三是精选层网上投资者进行申购时，申购股数不得超过9999.99万股，并且不得超过网上初始发行量的5%，如超过则该笔申购无效。

四是参与申购时，同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，以第一笔申购为准，即对于同一投资者申请同一只股票，仅第一笔申购有效。

五是网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行新股申购。

“新三板精选层打新与主板和科创板打新最大的不同之处，便是申购方式。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜告诉澎湃新闻记者，精选层打新采用的是现金申购的方式，需要冻结申购资金，而主板和科创板都是信用申购的方式，中签之后再缴款，不需要冻结资金。“整体看，精选层打新从定价和配售上看和科创板类似，以询价的方式为主，且配售向网下倾斜。但差异在于精选层分类配售的自主权交由主承券商决定，从目前首批来看主承券商并没有选择分类配售，采用的统一配售的方式。”

与主板和科创板不同，精选层网上配售方式为比例配售和余股时间优先而非摇号配售原则，因此申购时间越靠前，打新成功率越高。具体来看，当投资者有效申购总量小于或等于网上发行数量的，向投资者按有效申购数量配售股票。当投资者有效申购总量大于网上发行数量的，向有效报价投资者按比例配售股票，即根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中，不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

值得投资者关注的是，艾融软件与颖泰生物的网上申购时间，均为2020年7月1日的9:15至11:30和13:00至15:00。其中，艾融软件的发行代码为“889999”，发行价格为25.18元/股。颖泰生物的发行代码为“889001”，次发行价格为5.45元/股。

精选层打新能否“稳赚不赔”

A股市场的“新股不败”现象，让投资者对新三板精选层的打新分外关注。那么，精选层“打新”是否也能稳赚不赔呢？

“整体看，精选层打新由于中签率（配售比例）高，首发定价相对保守，因此存在较好的打新收益。”孙金钜表示，新三板精选层的风险在于推出之后流动性如何，如果流动性相对充裕，会存在“新股不败”的情况。“不过，如果精选层流动性有限，同时随着精选层新股不断的发行，定价又相对激进的情况下，同样也将存在新股破发的情况。”孙金钜进一步指出。

广证恒生研报预计，精选层的网上打新年化收益率或在3.6%-8.4%之间。新三板投资者开户数已超百万，较2019年末至少新增77万人。参考去年科创板的情况，新开户的投资者参与网上打新的热情较高。因此我们预计参与网上打新的投资者人数或在80万-110万人之间。假设网上投资者单批发行平均出资5万-25万的情况下，获配率或在0.18%-0.35%之间。我们按照首日涨幅20%-100%，获配率0.11%-0.32%进行测算，打新年化收益率约为3.6%-8.4%。

具体操作方面，广证恒生研报表示，在精选层的制度环境下，精选层的打新主要需关注两方面问题。一方面是全额申购背景下，资金使用存在机会成本，因此选股重要性凸显。另一方面，在精选层申购细则之下，需要投资者关注网上网下申购的操作细节。因此，建议精选层打新投资者，结合网下询价的结果决定是否申购，在决定申购的前提下，越早申报获配概率越高。

孙金钜指出，精选层将带来很多新的投资机会，包括打新、战投、定增、二级等。核心机会来自于两个层面，一个是精选层流动性提升带来的估值提升，另一个来自公司业绩的增长和基本面的改善。

“其中，流动性改善带来估值提升的机会关注打新、战配、转板等，核心要注意精选层的流动性变化以及首发定价的情况。基本面改善和业绩增长的机会则需要投资者精选个股。此外，精选层由于存在转板制度，投资者也可以关注精选层挂牌满一年之后向科创板或创业板转板的投资机会。”