曾经的公募顶级基金经理、投资大腕周应波于今年创立了私募机构运舟资本后，沉心于投资管理、甚少发言。但他的投资动向依然深受关注。一方面，周应波在历史上证明了他的投资预判和应对往往有前瞻性；另一方面，作为年内在低位募集近百亿资金的私募机构，周应波也有足够的资金实力来把握投资机会。日前，周应波出现在一家券商的年度策略会，透露了他的最新策略判断。周应波判断，若明年上半年房地产见底，一季度疫情全面好转，预计2023年将呈现“经济复苏”。对应市场估值，周应波判断：目前市场处于凌晨4、5点钟的状态。整个市场估值调整的风险不大，投资者不必过度担心。对于消费行业，周应波有如下判断：消费者不愿意再为所谓的商品品质和品牌支付高溢价，并随着一批“新消费品牌”的崛起。我们身处的时代特征是什么周应波将中国过去四十年经济发展划分为三个阶段：1978年-1994年属于商品短缺与乡镇企业为主导的历史阶段：其中中国乡村就业人数到1994年超过4.5亿人，城镇就业人数稳步上升。此外，中央预算收入占比有所下降，从1984年40%的比例降至1994年的20%多。自1994年-2018年，中国出现城镇化与地方GDP竞赛的阶段：中国城镇化率已经从最初不到20%升至如今的70%，城市群也在这个阶段形成。特别是1998年中国进行住房体制改革、2000年中国加入WTO（世界贸易组织）,随后房地产城镇化和进出口推动经济快速发展，中国土地出让收入驱动基建投资。自2018年至今，中国迈入科技创新与产业经济竞赛阶段：随着中国人口总量增长逐步逼近“天花板”，中国的城镇化进展不可能无限制提升。随之，政策层和资本市场都在积极探索经济结构的转型升级。这期间，部分行业的增速明显超过同期GDP增速，包括TMT行业、住宿和餐饮业、交通运输、仓储和邮政业、批发零售业、制造业等。同时，中国还成为全球最大的汽车制造出口国。地方政策也在探索新型的产业经济模式，比如“合肥模式”——以PE思维做产业导入，服务于战略性产业，利用产业基金完成杠杆驱动。应关注的新的时代特征周应波列举了如下多个新的经济时代特征供投资人参考。人口数量红利转变为质量红利虽然中国劳动力人口数量告别增长，但中国高校毕业生人数持续增多，并培育出庞大数量的工程师，人口素质进一步凸显。新的经济时代特征：全球供应链重塑进入2022年以来，疫情叠加地缘冲突，加上部分国家贸易保护主义抬头，促使全球供应链正在加速重构。2018年至今，一带一路沿线国家贸易规模占外贸总值比重不断增加，未来这一比例将达到35-40%。开启低碳经济之旅尽管石化燃料在中国继续占据主导地位，但过去十年核能、水电、生物能源和其他可再生能源在内的现代低碳燃料和技术的使用在大幅增长，清洁能源占一次性能源总需求份额从2011年9%上升至2020年的14%。强调“安全”，“质量”比“速度”更重要直接融资替代间接融资老模式中，地方政府通过城投债、贷款等模式投入到基础设施中，之后以房地产形式退出。新模式中，政府通过产业基金投入到战略产业中，最后以IPO等路径实现退出。市场展望周应波判断，房地产和疫情是当前经济的两大关键因素，若明年上半年房地产见底，一季度疫情全面好转，预计2023年将呈现“经济复苏”。对于流动性，他判断流动性可能维持2022年的宽松局面，不会重复2020年提前收紧，走在曲线前面的情形，资本市场微观流动性要比2022年要更加宽松。此外，海外市场仍有不确定性，美联储加息有望在2023年一季度前后见顶。对应市场估值，周应波判断：目前市场处于凌晨4、5点钟的状态。整个市场估值调整的风险不大，投资者不必过度担心。投资者需要看到市场正面因素的积累，比如国内外中长期资金增加对中国的投资。此外，中国正在“新能源革命”中站到舞台中央，包括中国多晶硅料产量全球份额稳步提升；光伏电站新增装机中国占比逐步扩大；国内电池片、硅片产量全球比重不断提升。值得注意的是：从指数构成看中国产业结构变迁，也令投资者感到乐观，2010年以来A股呈现科技、消费和医药占比上升的迹象，高端制造业成为创业板及科创板的主力军。对于消费行业，周应波有如下判断：消费者不愿意再为所谓的商品品质和品牌支付高溢价，并随之带来一批“新消费品牌”的崛起。对于看好的行业，周应波指出三个方向：1）内循环+国产；2）低渗透率方向（储能、元宇宙）；3）疫情后受益方向（新消费品牌、医疗服务）。