中国基金报记者 曹雯璟港股今年的表现印证一句话：跌得有多惨烈，反弹得就有多猛烈。11月以来，恒生指数累计上涨35.50%，恒生科技指数累计上涨53.18%。与此同时，港股基金11月以来大爆发领涨市场，近一月最高涨近60%。多位业内人士表示，国内政策和海外流动性改善提振预期，市场信心持续增强，多重利好共振令港股强势反弹。多重利好因素 助推港股走出估值修复行情Wind数据显示，截至12月9日，11月以来，恒生指数累计上涨35.50%，恒生科技指数累计上涨53.18%。11月以来，净值回报靠前的主动权益基金大多重仓港股，比如，何琦管理华泰柏瑞新经济沪港深和华泰柏瑞港股通时代机遇A表现最为亮眼，11月以来回报分别高达59.93%、51.02%。前海开源沪港深汇鑫A、中融沪港深大消费A近一月回报也在50%左右，光大保德信品质生活A、广发恒生科技A、汇添富沪港深优势精选等10多只基金近一月回报均在45%以上。港股相关ETF也在同样霸榜，富国港股通互联网ETF、华宝港股互联网ETF、嘉实中概互联网ETF近一月涨幅均超50%，另有超10只中概互联网ETF、恒生科技ETF指数、香港科技50ETF近一月涨幅超40%。对于港股自11月以来出现较大程度反弹，汇添富沪港深大盘价值基金经理陈健玮表示，主要原因是港股市场基本面浮现出三大拐点：一是美国通胀数据或将出现拐点，未来通胀将有望逐步回落，这将推动美联储调整货币政策，加息速度最快的阶段将过去，海外流动性迎来重要拐点；二是房地产行业或将出现拐点，“稳地产”政策密集发布，将全面落实金融支持房地产十六条来促进房地产稳定；三是港股上市公司的盈利预期或将出现拐点，迎来盈利预期的上调。此外，随着防疫优化措施陆续推出，也将加快推动经济增长和社会发展。由于上述拐点的出现，压制港股市场的风险因素逐步缓解，而港股本身由于估值处于低位，且拥有众多优质上市公司，因此吸引到资金的回流和空头回补，当中能观察到南下资金和海外资金也有流入迹象，带动这一轮港股市场的估值修复行情。汇丰晋信基金海外投资部总监、基金经理程彧认为，这一轮上涨是估值侧、盈利侧、交易侧共同驱动的结果。从估值侧看，前期压制港股的主要因素有三点：1）美债利率超预期上行，2）国内行业监管政策严厉，3）地缘政治，都迎来不同程度的好转。从盈利侧看，随着经济的逐渐复苏，盈利下修的通道接近尾声。明年港股盈利增长有望恢复到双位数，在盈利增长方面有望领涨全球的主要市场。从交易侧看，恒指PB在10月底是触及了二十年历史底部。而10月港股的做空比例达到了25%的历史新高，因此这一轮逼空交易进一步放大了港股弹性，才看到了指数级别30%的上涨。“近日，在国内疫情防控优化和外部美联储加息步伐放缓预期强化、地产开发商融资政策放松等多项积极因素推动下，香港市场风险偏好出现明显改善，卖空成交比率近期降至6月份以来低点，同时，美元走弱推动港币和人民币汇率继续走高，所以港股市场与相关港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数均出现了较大幅度的反弹。”华宝港股互联网ETF基金经理丰晨成提到。德邦基金基金经理王佳卉则表示，进入11月，港股市场以美国加息预期缓和为契机出现反弹。而后，国内疫情防控政策和产业政策陆续出现的边际改善，则是推动本轮恒指涨幅的主要因素。截至10月末，恒生指数已经跌至2010年以来新低，其绝对和相对估值均处于历史地位，且AH溢价达到150以上。政策环境的边际变化，带来市场对此前过度悲观反应的纠偏。近期的反弹，是市场空头的了结和估值的修复。看好当下港股高投资性价比，关注互联网、新消费、新能源等板块对于港股后市走势预判和投资机会，陈健玮表示，港股将具备系统性重估的机会。目前港股仍然处于较低位置，站在中长期维度，目前港股依然具有明显的估值优势；而从历史经验来说，港股对宏观基本面和盈利的敏感度非常高，因此预计目前这些正面因素带来的行情的持续性将更久，空间也将更大。长期看好消费升级、科技创新、医疗保健、高端制造和信创安全的长期发展机会；短中期来看，也建议关注防疫措施变化后复苏回暖的相关消费行业、房地产行业稳定后带来的产业链机会和在探索建立具有中国特色的估值体系下被市场低估的优质国企。程彧表示，后市演绎要明确的是两点，一是预计已经闯过了比较低谷的时期，此轮上涨后港股仍在历史中长期底部区间；二是未来的道路是曲折向上的，要做好进攻与阶段性防御的准备。从中期维度看，随疫情影响边际减弱，上游商品价格企稳回落，企业盈利大概率已经迎来拐点，而市场对于港股的盈利预期有望在明年二季度结束下调；本轮美股加息也已过了最陡峭的时间段，加息周期预计在明年上半年结束，明年中有望迎来多重共振，未来可以更加乐观。会重点关注互联网、新消费、新能源、创新药等港股的特色成长板块，以及运营商、银行等高股息板块。“港股作为海外投资者投资中国经济的主要市场，国内经济的复苏预期明显升温令港股市场具备较大的配置优势，之前由于较严格的防控措施使得海外投资者对于中国互联网标的的配置热情较低，而政策的明显转向叠加卖空比率的持续下降，成为这一波上涨的主要推动力。未来几周，中央经济工作会议、美国CPI数据以及美国针对中概股的审查结果等均有可能推动港股头部互联网公司估值的修复，从而使得中证港股通互联网指数出现较大幅度的上涨。”丰晨成提到。王佳卉表示，恒指反弹至今，估值仍处于破净水平，相对于基本面、相对于A股市场，其估值优势仍在。从中长期维度，依旧看好当前时点港股市场的高投资性价比。短期看，美国仍处于加息周期后半段，复杂的全球政治格局环境仍有不确定性。在市场进行估值修复后，在配置上，会更加注重回归基本面，重点关注领域在港股主流成长板块，如互联网科技、医药，以及低估值的物业管理和明年业绩确定性相对较强的消费标的。编辑：小茉 版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究其法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）