原标题：3.8元超低发行价，中汽股份申购解读，2月24日打新指南

大家好，我是量子熊猫，昨天刚说完纽泰格爆涨有新股稀缺和小盘炒作因素，今天上市的西点药业果然也疯了，纽泰格发行价20.28元，发行市值4.1亿元，西点药业发行价22.55元，发行市值4.6亿元，几乎就是双胞胎…

西点药业的申购建议汇总当时写的是“基本面有下滑风险，发行估值偏高，至于发行价格和发行市值不高，看个人风险偏好“，因此给了个谨慎申购，但熊猫是放弃的，原因很简单，与其把希望放在赌新股炒作不如做好自己的主线投资。

对于新股熊猫的意见是，“有安全边际就申购，开盘就卖，花合理的时间和风险赚外块钱”，大资金的中签率高但新股收益对持仓影响不大，小资金的中签率低也没必要花太多时间，总之，优先做好自己的主线投资。

好了，开头唠嗑结束，接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年2月24日可申购新股分析 中汽股份（）：

企业基本情况：

全称“中汽研汽车试验场股份有限公司”，主营业务为通过构建汽车场地试验环境和试验场景，为汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业以及轮胎企业等客户提供场地试验技术服务。同时公司还依托汽车试验场环境，开展整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。

汽车试验场是重现汽车使用过程中遇到的各类型道路条件和环境的试验场所，将实际存在的各类型道路设施、环境进行集中、浓缩、不失真的强化并典型化，形成试验环境，搭建试验场景。

汽车试验场按照其投资主体和服务对象可分为专用汽车试验场和第三方汽车试验场。

专用汽车试验场通常隶属于某一大型整车生产企业，主要为大型汽车集团内部进行新产品研发、新车定型及产品质量控制提供试验环境。第三方汽车试验场则向全社会开放，为各类型的客户提供全方位的汽车场地试验技术服务。

中汽试验场目前国内规模大、设施先进、技术领先、市场影响力强的第三方试验场之一，公司的场地试验技术服务的主要内容是为汽车整车及零部件、轮胎的 场地试验提供试验环境和试验场景的技术服务及配套服务。

中汽试验场目前已经建成使用的场地道路设施及其主要可实现的服务功能有：联络路、直线性能路、外部噪声路、直线制动路、动态广场、舒适性能路、干操控路、高速环道、强化耐久路、标准坡道、综合耐久路。

除上述场地道路设施之外，公司还建设有充电、换电、加油等能源辅助装置，能够满足客户在场地内的能源需求，同时还建设有大型公共车间、38间保密车间、12间大型VIP车间，可以为客户提供车辆维修、保养及相关设施设备存储管理等服务。

如果是喜欢车的读者应该都听说过中汽研，如果没听说过也看过网上很多车的碰撞试验，不过那是中汽研汽车检验中心干的活，这次上市的是中汽研汽车试验场公司，主要业务是做行车场地试验的，也就是模拟多种路况环境和场景测试评价。

不过两者都同属于中国汽车技术研究中心有限公司，而中国汽车技术研究中心有限公司是隶属于国务院国资委的中央企业。

从营收结构看，公司主要营收来源于场地试验技术服务业务，长年营收占比在94%以上。

客户方面客户包括汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业、轮胎企业和其他类型企业，其中以汽车整车生产企业营收占比最高，报告期各期占比（模拟后）分别为58.79%、51.93%、50.49%和51.21%，其次为汽车检测机构，报告期各期占比（模拟后）分别为19.55%、24.15%、25.13%和27.31%，汽车底盘部件系统企业、轮胎企业以及其他类型企业占比均较小。

对应申万二级行业为汽车服务，可比上市企业分别为中国汽研（）、广电计量（）。

发行情况：

企业当前市值37.69亿元，新发行市值12.6亿元，发行价格3.8元，发行市盈率53.60，PE-TTM36.53x，顶格申购需要50万元市值。

对比汽车服务行业PE-TTM为38.91x，对比中国汽研PE-TTM为21.31x，对比广电计量PE-TTM为62.99x。

业绩情况：

预计2022年一季度公司营业收入5,755.60万元至5,698.61万元，较2021年同比变动1%；

2022年一季度归属于母公司股东的净利润为2,035.22万元至1,841.60万元，较2021年同比变动10.51%；

2022年一季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1,795.69万元至1,608.68万元，较2021年同比变动11.63%。

2021年度公司实现营业收入29,778.52万元，同比增长1.51%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9,429.53万元，同比增长0.64%。

2020年营业收入29,336.24万元，2019年营收35,927.70万元，2018年营收33,543.80万元，年复合增速为-6.48%。

2020年扣非归母净利润9,369.22万元，2019年扣非归母净利润13,988.94万元，2018年扣非归母净利润13,514.99万元，年复合增速为-16.74%。

先看2018-2020年，营收和利润都是下滑的，2021年基本原地踏步，再到2022年一季度营收继续原地踏步，利润倒是有增长，不过参考照顾说明书，利润增长主要是因为公司取得“高新技术企业”资质，得到了15%优惠企业所得税税率所致。

从近三年复合增速角度采用最近2019-2021年业绩计算，得出营收年复合增速为-8.96%，扣非净利润年复合增速为-17.9%。

具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为75.48%、73.90%、73.36%和73.96%，毛利率除了2019年下滑外表现很稳定，2019年下滑主要因为在建工程转固定资产以及市场拓展有关。

从公司基本面看没增长还下滑，也看不到未来有什么增长点。

从发行情况看，创业板发行，发行价格很低，发行市盈率和PE-TTM都较高。

最后汇总如下，低价算优点吗？但是盘子也不小哦。

申购建议：放弃申购，我的操作：放弃。

申购建议说明：

推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃申购，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

有空记得点赞和关注，我们下一篇见~返回搜狐，查看更多

责任编辑：