大家好，我是量子熊猫，鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

由于这部分研究近期才开始，并没有经过长期数据验证，可能会存在一定的风险。

我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

企业基本情况：

全称“奕东电子科技股份有限公司”，主营业务为FPC、连接器零组件、LED背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售，产品主要应用于消费类电子、通讯通信、新能源、汽车电子、工业及医疗等领域。

公司主要产品可分为FPC、连接器零组件、LED背光模组三大类，其中:

FPC产品主要分为消费类电子FPC、动力电池管理系统FPC两大类。

连接器零组件产品主要分为光通讯组件、精密结构件及LCD接插件三大类。

LED背光模组产品主要为中小尺寸LED专显背光模组。

奕东电子的产品还是比较简单的，FPC其实就是我们经常见到的排线，然后连接器可以简单理解为接插件，比如USB也是接插件的一种，当然奕东没有做usb，只是举个大家熟悉的例子，LED背光就是LCD显示屏的背光，说实话这些东西技术含量都不高，难度主要在于苛求工艺的精密制造，比如苹果的产品设计空间利用率极高，对于fpc精度和尺寸要求就特别高。

从具体营收结构看，主要收入为FPC和连接器零组件，两者的占比都在40%左右波动，然后是LED背光模组，营收结构整体来看比较稳定。

细分来看，FPC中动力电池管理系统FPC产品销售收入逐年下降，各期分别为11,076.53万元、8,478.52万元、7,772.08万元和6,021.92万元。截至2021年10月31日，公司动力电池管理系统FPC业务的在手订单金额为2,673.10万元，对应营收占比也在逐年下滑。

参考招股说明书解释，主要由于市场竞争的加剧，以及公司战略方向的动态调整，因此新能源实际并非其主赛道。

客户群体主要包括新能德、欣旺达、比亚迪、歌尔股份、宁德时代、安费诺、 莫仕、泰科、申泰、立讯精密、天马微电子、超声电子等国内外知名企业。

由于业务有一定跨度，改用契合度更高的国证三级行业为电子元器件，同时考虑到主要产品为FPC和电子连接器，因此分别根据产品选取可比上市企业：

FPC为景旺电子（603228）、广东骏亚（603386）；

电子连接器为胜蓝科技（300843）、长盈精密（300115）。

发行情况：

企业当前市值65.23亿元，新发行市值21.7亿元，发行价格37.23元，发行市盈率50.74，PE-TTM31.48，顶格申购需要14.5万元市值。

对比电子元器件行业PE-TTM为49.03，对比景旺电子PE-TTM为28.96，对比广东骏亚PE-TTM为22.39，对比胜蓝科技PE-TTM为42.71，对比长盈精密PE-TTM为62.93。

从发行市盈率看略高，PE-TTM的话对比行业不高，对比企业刚好介于两类企业中间。

业绩情况：

2021年度营业收入预计为145,000.00万元至150,000.00万元，同比增长23.37%至27.62%；

归属于母公司所有者的净利润预计为20,000.00至万元22,500.00万元，同比增长8.57%至22.14%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为19,000.00至21,500.00万元，同比增长10.86%至25.45%。

2020年营业收入117,534.29万元，2019年营收105,506.82万元，2018年营收99,212.57万元，年复合增速为8.84%。

2020年扣非归母净利润17,138.54万元，2019年扣非归母净利润10,793.65万元，2018年扣非归母净利润7,258.51万元，年复合增速为53.66%。

从业绩看，以往营收增长较弱，但利润增速很高，2021年刚好又反过来了，没找到相关业绩说明，预计毛利率提示较大，我们先接着往下看。

具体毛利率方面，2018年到2021年上半年主营业务毛利率分别为27.03%、29.76%、32.07%和28.47%，2018-2020年毛利率持续提升，2021年则有较大回落。

参考招股说明书，毛利率提升的主要原因为主要产品FPC和连接器毛利率提升，下降同样也是因为两者毛利率下滑，而毛利率下滑的原因写得有点复杂，我就不贴出来了，给大家做个简单的概述。

简单来说就是消费电子FPC中低毛利率的细分品类营收占比提升以及动力电池FPC营收下滑导致规模效益减弱导致FPC产品整体毛利率降低，连接器主要因为主要原材料铜价格上涨导致毛利率下滑，不过由于同时对其客户有提价，因此跌得也没有太多。

同时细分来看，消费类电子FPC毛利率要高于动力电子管理系统FPC毛利率，如果能把产能转移到高毛利率产品那么新能源业务下滑实际并无影响。​

毛利率与可比企业对比来看，FPC和连接器都要高于可比公司。

从公司基本面看，营收增长比较一般，但是盈利能力还是不错的，2021年波动除了动力电池营收大幅下滑需要关注外，其它影响总体可控，不过动力电池FPC营收虽然下降但整体营收没有降低，考虑到消费电子FPC毛利率也要高于动力电池FPC，还算可以。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率感觉有点高，不过从PE-TTM看，根据分部估值法测算算中等水准吧，如果按正常估值貌似没有留给二级市场太多空间。

所以综合看下来，基本面不错，发行情况也还行。

申购建议：推荐申购，我的操作：申购。

推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃申购，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

以上就是本篇的全部内容，有空记得点赞和在看~我们下一篇见。