21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道随着今年市场回调，一些外资机构认为中国股市可能迎来逢低布局良机。11月17日，三大指数均小幅上涨，截至收盘，上证指数涨0.11%，深证成指涨0.25%，创业板指数涨0.43%。总体上个股涨多跌少，全市场超3700只个股上涨。德意志银行亚太公司研究主管马力勤（Peter Milliken）近日发布中国股票市场策略研究报告。他认为，虽然市场上对于中国的“资产负债表衰退风险”讨论众多，但投资者无需过度担忧。中国已建立全球领先的资本市场投资体系，同时中国经济的增长速度仍远高于全球其他主要经济体，未来还有进一步增长的空间，即使在经济放缓的情况下，也能为股票投资者带来收益，因此，在当前估值低点布局中国股票不失为投资良机。五大支撑因素“资产负债表衰退”意味着经济体中存在过多信贷需要长期去杠杆化，同时经济增长将陷入停滞。但马力勤认为，投资者无需过度担忧“资产负债表衰退”风险，主要有五大因素支撑。首先，中国尚不存在通货紧缩。“资产负债表衰退”是基于欧文·费雪早先提出的“债务通货紧缩”理论所延伸的一个新名词，费雪将其定义为因债务高企叠加通货紧缩，导致实际债务增加，从而对贷方和经济构成压力。因此，通货紧缩是引发问题的一部分根源，但中国目前并非处于通货紧缩阶段，而更接近零通胀时期。其次，中国经济增长依旧相对强劲。中国GDP增速保持在5%左右，经济增速有望达到全球主要经济体的三倍，因此并不存在衰退。此外，高市值上市公司情况良好。沪深300指数中近半数公司拥有的现金超过了负债。虽然部分上市公司债务较高，这多半集中在基建行业或市值较低企业。马力勤还认为，投资者有望因承担宏观风险而获得丰厚回报，投资者可在定价时更多以现有数据为考量，因为与其他主要经济体相比，中国的宏观环境更为稳健。最后，投资者不能仅关注“资产负债表”，却忽略了其他生产要素。仅关注资产负债表衰退显然有些短视，还可能陷入数据挖掘的陷阱。更优途径是扩大视野，考虑所有生产要素的走势，而不仅仅是资本结构。当前估值低点可布局中国股票鉴于中国经济的增长速度仍远高于其他主要经济体，中国GDP占全球经济的比重还有进一步增长空间，马力勤认为，在当前估值低点布局中国股票不失为投资良机。此外，中国股市总市值占GDP的比率相对较小，沪深300指数与恒生指数合计总市值仅占GDP总量的60%，低于美国与日本。从中期来看，资金或将从美国流向中国股市。中国也不同于1989年的日本。过去20年内，日本股市上涨了50倍，沪深300指数上涨了3倍，恒生指数上涨了35%。与此同时，中国名义GDP在此期间的年均复合增长率为11%，因此按年增长率计算，日本股市表现比沪深300指数和恒生指数分别高出6%和10%。对于未来，马力勤还预测，中国房地产投资释放的闲置资金会逐渐从储蓄移出，部分转向股票市场，进而推升中国股市。