作者 | 林夏淅编辑 | 刘肖迎在“抗病毒面料”概念的带动下，美邦服饰（以下简称“美邦”）等来了股价的连续上涨。自12月9日美邦在互动平台表示“公司长久以来在服装面料方面十分注重抗菌和环保”等内容后，其股价连续上涨，总市值从12月9日的49亿元上涨26.8%至15日的61.8亿元。颇为勉强的蹭概念背后，股价接连下跌、业绩持续亏损的美邦，事实上已经处于退市的危险边缘，不管是以“抗菌”之名拉高股价，还是间歇性地通过“卖楼”在报表上大做文章，在一定程度上都是为了保壳采取的无奈之举。曾经和周杰伦一起红遍大江南北的美特斯邦威，所剩的机会也已经不多了。美邦蹭上“抗病毒概念”细看美邦在互动平台的回复，其实只是轻飘飘地提到了“抗菌”一词，并未有具体的抗菌功能描述，更不要说“抗病毒”的功效，之后避重就轻地提及旗下冬季产品面料“高弹蓬松、柔软亲肤、抗静电、强聚热”等特性，但这并不妨碍资本的逐热。当然美邦也并非这一波相关概念股上涨过程中受益最多的——被称为“童装第一股”的安奈儿披露有抗病毒抗菌功能的“电子束接枝”技术后，随即在20个工作日内出现11个涨停板，市值从18亿元翻倍到43亿元，成为抗病毒面料指数成分股中近1个月涨幅最高的一家。除此之外，该指数下15支成分股中，如意集团、凤竹纺织、南山智尚等上市公司也有明显的涨幅，其中如意集团表示正在研发“抗菌抗病毒可机洗毛精纺面料的开发与研制”项目，凤竹纺织则在过往年报中对旗下生产的面料有“抗菌防臭”等描述。那么所谓的“抗菌”“抗病毒”真的有效果，还是单纯的智商税？这一波领涨的安奈儿因为拿出了最具体的技术和相关鉴定书，成为底气最足的一家，从其对深交所问询函的回复中可以找到一些答案。公告显示，首先即便是安奈儿得到鉴定的相关技术，其抗病毒抗菌有效性的检测也需要在实验室特定环境下才能得出，而实际生活的场景复杂多变，与实验室条件未必相同。与此同时，安奈儿的该项技术目前仍处于提交专利申请后的公示阶段，距离产出具体产品还有一定距离，重点是安奈儿还表示“目前尚未获知市场上有具备同样技术特点的同类技术”。由此看来，这一波上涨的公司最多只停留在抗菌面料的阶段，而抗菌和抗病毒事实上有根本的区别，抗菌并不代表能抗病毒。从这个角度来看美邦的上涨并无支撑，也难怪它甚至不在“抗病毒面料指数”的15支成分股之中。即便如此勉强，美邦也要蹭上“抗菌”的概念，或许是其在业绩下滑、股价低迷的背景下，面临着退市新规中关于“连续20个交易日收盘价低于1元就会被实施交易类强制退市”带来的压力。在此之前，美邦的股价自2022年以来基本都徘徊在1.5元至2元之间，距离退市的基准线并不算远，经过这几日上涨，股价来到当前的2.46元/股附近，暂时拉大了“安全边际”。但轻飘飘的“抗菌”概念显然救不了深陷业绩泥沼的美邦，从财报数据和经营情况来看，美邦的难题还有很多。“抗菌”救不了美邦作为2010年前后炙手可热的“国民品牌”，美邦曾经以一句“不走寻常路”和周杰伦一起影响了一大批年轻人。2008年上市后，美邦在2010年末一度创下343亿元市值巅峰，当时公司创始人周建成通过上海华肤投资有限公司，持有美邦80.6%的股份，对应市值高达276.37亿元。但随着淘宝、直播等渠道相继兴起、服饰潮流迭代，没能跟上的美邦遭遇了严峻挑战，业绩接连下滑。近10年时间，美邦的收入从2012年的95.1亿元降至2021年的26.39亿元，2022年前三季度9.68亿元的收入同比再次减少了49.92%。净利润角度美邦“触底”要更早一些——自2015年出现4.32亿元亏损后，就游走在大幅亏损、小幅盈利的交替之间，2020年退市新规出台后，上市公司“连亏三年暂停上市”的规定被取消，改为以更多维度对公司考核，美邦于是暂时摆脱了被ST和退市的风险，彻底“躺平”，净利润也首次出现连续亏损，且一亏就亏到了2022年。在这背后是美邦汹涌的“关店潮”——2019年到2022年6月末，其直营门店从459家减少至56家，加盟门店则从2227家减少至1193家，许多城市繁华路段经营多年的美邦都已经陆续消失。值得注意的是，其中一家矗立于上海南京东路的美邦旗舰店，曾有5层楼的商铺、近万平方米的建筑面积，既是美邦2008年上市前后辉煌阶段的象征，也是当地路标式建筑般的存在。数据显示，2020年和2021年，美邦收入已经处于大幅下滑的阶段，但南京东路的这家美邦旗舰店，仍分别以7670万元和3319万元收入成为这两年美邦直营店的销售冠军。但这个曾经相当重要的门面，在2022年也终于停止了营业，关店前一年只剩一楼铺面仍在运营，上方四层已经歇业。对应商铺被退租后据说许久都没有租出去，而半年报上的销冠则换成了创收1045万元的重庆沙坪坝美邦旗舰店。业绩大打折扣直接导致美邦账面资金的困窘——上市后钱袋子最鼓时的2014年，美邦账上资金曾达到14.07亿元，但截至2022年9月末美邦账面资金只剩下1.08亿元，减去受限的现金及现金等价物更是只剩下3822万元，同期美邦的短期借款却有10.74亿元。这样的紧张局面让美邦陷入拖欠员工工资、拖欠供应商货款的恶评和风波之中。2022年9月末美邦应付票据及账款仍有9.38亿元，应付账款周转天数也达到历史最高值299天，应付职工薪酬8300万元，较去年同期有小幅上涨。业绩增长无望、资金压力巨大的背景下，美邦的员工数量从2017年末1.08万人不断下降至2021年末的2871人，其中销售人员从8699人锐减至1947人。捉襟见肘的美邦于是开始卖楼还钱，2022年10月末的一份公告显示，美邦将位于武汉光谷世界城的一个店铺以1.9亿元对价出售给了雅戈尔，但2022年前三季度的亏损其实已达到7.59亿元，相关收益或只是杯水车薪。从历史数据来看，当下卖楼的美邦或许已志不在“扭亏”。卖楼求生事实上这并不是美邦第一次“卖楼求生”。2008年上市以来，美邦的固定资产在2012年达到最高值20.81亿元，是当时所有资产中占比最高的一项，其中包括18.78亿元的房屋及建筑物和少量设备等。但到2022年9月末，美邦账上的固定资产只剩下6.71亿元。这些消失的固定资产一部分被卖了，一部分则是转入了另一项资产科目——投资性房地产。先说被卖掉的那些楼。2015年美邦第一次出现上市后的亏损，2016年就扭亏为盈回到0.36亿元的微盈利状态，主要原因就是当年美邦将旗下子公司上海企发以6.3亿元对价卖给了关联方，获得了5.5亿元投资收益，扭转了局面。值得注意的是，当年被包裹在上海企发这家公司内一同出售的，还有4.49亿元的固定资产（净额3.71亿元，主要是房屋及建筑），且这部分固定资产在当时转让股权的评估报告中，增值了6.09亿元，成为上海企发整体增值130%的最主要原因。到了2021年，美邦又卖了一家叫做上海模实的子公司，公司主要资产依然是位于上海浦东新区的几幢工厂，账面价值1.79亿元，评估价值4.5亿元，足足增值了150.52%，且直接以现金支付。和当年-4.68亿元的净利润相比，这虽然没能堵上大额亏损，但鉴于2020年末其1.81亿元的账面资金和13.46亿元的短期借款，分别是上市以来最低和最高值，且2020年新证券法已经开始实施，连亏三年并不会直接导致暂停上市，因此这次卖楼大概率只是为了续命还债。除此之外，转换资产用途成为美邦另外很大一部分固定资产“消失”的重要原因，内里也颇有门道。从2017年到2022年9月末，美邦合计将6.04亿元固定资产（原值）转入投资性房地产，且从2022年开始将计量模式从原有的“成本模式”改为“公允价值模式”。这相当于宣布这些资产未来不再自用，将转而用于出租，因此需要在账面上换一种分类，与此同时，重新分类后对应资产不再以最初的购买价体现于账面，而是以当前市场价值呈现，增值部分虽然不影响当期净利润，但会增加所有者权益（即净资产）。具体来说，2022年仅仅通过董事会一纸决议、财务人员大手一挥，这部分房产就从固定资产移到投资性房地产这一新分类下，美邦服饰账面上就突然多出了2.89亿元的价值，净资产也从7.12亿元变成了10亿元。不到3亿元的增值看似无关紧要，但美邦最新的三季报显示，其2022年前三季度因为出现7.59亿元的大额亏损，导致净资产从2021年末的7.12亿元直接降低至2.83亿元。这意味着，如果没有2022年将这部分固定资产转为投资性房地产的动作，美邦如今已经出现负数的净资产，而2020年退市新规规定连续两年净资产为负就会被实施退市风险警示。又是一场纸面游戏的阶段性胜利。在这样的背景下，美特斯邦威依托抗菌面料的概念接连上涨，如果盲目跟风，也是一个极其危险的动作。