两会胜利收官，监管政策风波暂息，上证稳步站上3000点，随着新的市场状态形成，大家对于投资收益与风险的理解也在更新，关注点似乎又重新回归到了基本面分析。洽临上市公司年报，第一季度经济数据披露，那么从经济基本面、行业发展状况以及企业盈利情况出发，市场下一步又会如何行进？添笙投资副总经理童威先生，上海交通大学航空航天专业，swift美股场内交易员，子午投资基金经理，安永华明投资部经理，添笙投资副总经理。玖鹏资产基金经理熊林先生，武汉大学金融工程本科和硕士，国泰君安分析师、诺安基金研究员、上投摩根基金研究员、趣时资产研究总监兼投资经理、睿亿投资研究总监兼投资经理。1、当前的投资市场和宏观经济情况如何？添笙投资 副总经理 童威我们现在预期还是分两边来看的，一方面是美联储这边的预期，因为我们现在总体市场是和美国也相关度挺高的，现在市场预期是6月份美联储可以降息，但因为昨天可能发布的经济数据比较好，有可能会推后降息。这样的话对于A股的压力可能也是有存在。从历史上来看，美联储从加息周期结束以后开始进入降息周期的一到四年内都会产生金融危机，这点我们可能未来是需要防范的。从一季度的表现来看，主要还是看一些地缘性的一些情况，比如俄乌战场、巴以战场会不会有一个扩大化的情况。然后从国内来看社融还是可以的，但是我们预期未来下半年可能还会有一个降准降息的动作，还会维持在一个低利率的水平，通过紧信用低利率的做法，保证国内的经济活性。除了特定的一些行业之外，比如说新能源汽车、芯片，总体的经济还不是特别乐观。政府最近几年的重点重心应该会放放在地方政府的化债上面，对于A股的关注度并不是太够，所以我们预期一季度来看，市场还是会总体一个震荡的行情为主，并不会走出一个特别的走势。玖鹏资产 基金经理 熊林我们也是分海外和国内来看，国内我自己觉得今年是24年是一个转折的年份，就是A股和H股。核心的原因这三年整个从21年开始，中国包括港股和A股是跌了整整三年，从跌幅和时间的周期还有估值等各个维度来看，它都具备跌出价值的位置。然后是从宏观的周期角度来看，现在跟海外和国内历史的角度对比来看，属于一个后危机时代。其次从产业背景来看也有点类似，整个全球是属于智能手机和移动互联网的大的产业的技术创新的周期，现在是属于AI机器人这些又一轮大的科技革命的周期。我自己觉得今年肯定是从不管是历史的维度还是海外的对比的维度，肯定是跌得非常透的一年，这是大的判断。后面的话，我觉得市场它应该会是一个结构性的市场为主。因为整体就不具有特别大的风险，因为整体还是一个偏低位的状态。但是你说要有系统性的大的机会，可能从宏观和产业角度来看也不具备，因为至少从经济增长的几个大轮子来看，是没有看到特别强的，只有一些结构性的产业还有可能有机会。所以我自己觉得就是这一轮跌完之后企稳反弹，往后的话大概率还是一个震荡结构，选结构性机会的表现为主，整体A股我觉得是这样的一个状况。海外的话，可能跟A股这几年是一个分化背离的状况，尤其是疫情后，我们是一个熊市一直跌，然后海外其实是个大牛市，不管是日本，美国还是印度，这些市场都是创新高的，当然这里面有宏观的因素，也有产业的因素。海外现在属于一个宏观面是偏波动变小的状况，产业层面是一个加快推进的状态，尤其是AI和机器人这些领域。所以我觉得海外是属于一个不管是结构性也好还是宏观层面的来看，它都是属于一个偏健康的状态，是属于一个牛市中期的结构。2、何如看待A股、港股、美股的投资机会？添笙投资 副总经理 童威我觉得国内市场的话，如果是没有选对行业，甚至可能会跑不赢指数，我觉得后面大家可以关注一些行业类的ETF，如果选不准个股的话，行业内ETF也是一个比较好的选择，比如新能源行业，就会跑出超出市场很多的Alpha收益来。甚至可以通过这些ETF投资一些海外的，比如说中概股的ETF、日经美股的ETF都是可以考虑的。港股的话，我们建议还是关注一些和A股有差异化的一些板块，比如说创新药和互联网行业，这是对于A股的补充，是港股和A股最大的一个区别。港股的问题主要现在是一个流动性陷阱，你看起来很低估，但是因为它流动性很差，所以说港股的现在问题主要还是流动性不足的问题，看起来低估，然后结果还会跌，还会到继续低估的状态。如果港股要起来要整个行情要启动，是需要海外投资者和港股通的巨量资源的注入，港股如果有行情，关注创新药行业和互联网行业还是会更好一点。美股方面主要关注以英伟达为首的纳斯达克科技股，还有一些是高回购注销方案的，有这些方案的板块。不过随着市场参与者对于AI整个新动态的适应，因为毕竟已经操作了一年多了，如果没有真正出现一些爆炸式应用端的发展，那也许AI整个概念可能很快就会陷入暂时的低迷。后续需要关注英伟达一些新的硬件，还有GPT4.5这方面的新的发布会。后续从宏观层面上看，也关注一些美联储的一些宏观政经济、货币政策，还有美国财政的一些动作，从这些方面来判断美股是否可以具备持有。玖鹏资产 基金经理 熊林我觉得这是一个非常好的问题，因为我自己现在的产品名称就叫“全球视野”，未来做资产配置也好，或者是居民做财富保值增值的管理也好，一定要具备全球视野，全球配置。从我自己的策略来看，也是属于这样一个全球配置的思路，如果是从三地的投资机会来看，我自己觉得可能会集中在这么几类机会。先看海外，就是以美股和日本这些市场为主的话，我觉得会有两类机会。一类机会就是科技革命，包括像AI，现在可能是硬件端现在先出业绩的，再往后的话，可能他就会往这个应用生态的角度去延伸，我觉得这个行业还有很长可以跟的周期，这是一个科技革命方向。另外一个方向其实就是跟着美国的宏观周期，利率和美债这些波动。比较直接的就是以美元定价的资产，包括黄金、铜、原油这些资产应该都是会直接受益。还有一类像创新药这类的公司，它的整体基本面不怎么受宏观经济影响的，但是估值和融资是受利率影响的。国内就得分开来看，我自己觉得也有两类机会。一类机会是等这一轮国内宏观和产业出清结束之后，会有一批龙头公司会有重估的机会。主要集中在新能源、半导体和创新药这些领域的龙头公司。这些公司是上一轮牛市里面最好的成长股，但是这几年是跌得比较惨的，他们肯定会迎来龙头公司胜者为王的时代。另一类机会就是中国经济转型升级的必由出路的一个方向，这里面可能会有两个细分的方向，一个就是跟着全球的科技共振，就是海外他们在进行AI机器人这些的科技的这种创新，那我们国内其实也可以跟进，虽然我们节奏上可能会慢一点。另一个就是中美科技对抗下面我们会有很多国产化的这种机会，包括像半导体，AI里面的数字可控等。3、资产配置建议：添笙投资 副总经理 童威从资产配置的角度上来看，我觉得现阶段从我和投资人的了解程度上来看，大家还是比较偏向于那种低波的，赚取一些稳定超额收益的一些品种。因为之前的这波行情还是超过了很多投资者的认知的，甚至他们很多人都已经上了融资融券的杠杆，都已经是损失特别大了。我觉得未来这批人他们的投资组合可能会更偏向一些类固收的，因为他们可能被行业市场伤到了。但是那些在这波行情中存活下来的，我觉得他们会认为随着已经跌了两三年了，他们可能会更偏向于投资一些期权一类的产品，去寻求一些和风险程度相匹配的一些收益或者更超额的收益，因为已经跌了两三年了，未来反弹或者走一波短期牛的概率会也是会比较高的，这是我们的一个判断，谢谢！玖鹏资产 基金经理 熊林从资产配置角度来看，第一现在主动是不是进入了权益资产配置的一个好的时机？刚才也说到了国内它是一个转折的年份，海外它是一个牛市再投的窗口期，在这种之前跌得很悲观的时候开始做反弹的情况下，还是要积极乐观，我自己觉得当下对于投资人来看肯定还是一个比较好的进入市场进行资产配置的时机，从更长维度来看是这样。第二个是投资者进行资产配置或者财富的保值增值要具备全球视野。因为中国现在跨过了人口和地产的这个大的周期拐点，我们很多需求侧是偏不足的，总需求也会会面临不足。我们在这样的一个大背景环境下，对于未来的投资人的资产类别也好，或者是进行资产配置的策略也好，走出去做全球配置是比较重要的一条路径。第三个就是补充具体的机会，有一些可能是国内没有的机会。比如说美国的很多科技公司，这个可能是国内没有的；然后比如说比特币，这个可能也是国内没有的。这些机会可能会是未来资产配置里面对于国内的投资人来说是比较有用的有效的一块的补充，在这个关注国内的投资机会之外，还可以关注一些国内目前暂时没有的领域。《私募荟》是由网易财经、泽募家联合制作的一档私募明星访谈节目。温馨提示：文章内容仅供参考交流，不构成投资建议。