券商板块连续两天尾盘拉升，“牛市旗手”王者归来？2月1日，临近尾盘，券商板块直线拉升，截至收盘，红塔证券(行情601236,诊股)涨停，湘财股份(行情600095,诊股)涨超6%，中信建投(行情601066,诊股)涨超5%，华安证券(行情600909,诊股)、国信证券(行情002736,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)等跟涨，中证全指证券公司指数整体上涨2.88%。前一个交易日的1月31日，券商板块全天震荡走低，但同样在尾盘发生小幅拉升，湘财股份、华创阳安(行情600155,诊股)、中金公司(行情601995,诊股)位列板块涨幅前三位，涨幅分别为3.69%、2.37%、1.06%，券商ETF（512000）在最后5分钟突现巨额买单，溢价垂直飙升，截至收盘溢价率高达0.56%。消息面上，2月1日，证监会宣布，全面实行股票发行注册制改革正式启动，并就《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等主要制度规则向社会公开征求意见。券商板块连续两天尾盘异动进入兔年，有“牛市旗手”之称的券商板块频频发生异动。1月31日，券商板块全天震荡走低、跌多涨少，但在尾盘出现小幅拉升，券商ETF（512000）更是尾盘5分钟突现巨额买单，该时段成交近6000万元，这直接带来溢价垂直飙升，截至当日收盘溢价率高达0.56%。这对于日均成交在10亿元水平、规模超过245亿元的顶流ETF而言十分少见。据Wind数据统计，券商ETF（512000）收盘溢价率超过0.5%的情况自2019年以来总共出现过8次，上一次是2020年7月的券商大级别拉升行情中，单月出现过3次。2月1日，临近尾盘，券商板块再度异动直线拉升。截至收盘，红塔证券涨停，湘财股份涨超6%，中信建投涨超5%，券商ETF（512000）强力拉涨超2.29%，成交额超9.74亿元，大幅放量，收盘强势站上5日线，前一交易日的尾盘巨额买单精准潜伏。消息面上，2月1日，证监会宣布，全面实行股票发行注册制改革正式启动，并就《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等主要制度规则向社会公开征求意见。全面注册制的落地有望进一步打开券商的业务发展空间。资金面上，券商ETF（512000）在近期获得资金逆市加仓，此前2个交易日（1月20日和1月30日），券商ETF（512000）分别获得2.93亿元、3.03亿元的净申购资金，流入额显著增多。拉长时间来看，券商板块自2022年10月31日起触底反弹，截至2023年2月1日，中证全指证券公司指数已经反弹了22.26%，同期湘财股份上涨超60%，东方财富上涨超50%，东方证券(行情600958,诊股)上涨超45%，国联证券(行情601456,诊股)、国金证券(行情600109,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)上涨超30%。“三低一高一好”，券商板块有望否极泰来展望后市，近期资本市场的回暖正为券商板块带来交易层面的利好。与此同时，全面注册制的启动为券商股带来持续催化，尤其是龙头券商的表现，各大主流机构也纷纷看好券商行业今年一季度的业绩表现，认为券商业绩有望在去年低基数的基础上迎来高增长。券商ETF（512000）基金经理丰晨成表示，历史上，在2011年-2020年这10年中，券商板块在2014年、2017年以外的其余8个年份出现了春季躁动行情。而2021、2022年连续两年券商股都没有出现带明显超额收益的跨年行情。主动偏股公募基金重仓占比连续10个季度显著低配，基金三季报显示券商板块在基金重仓行业中占比低于1%（券商板块在沪深300中权重占比超5%），作为低估值、低配、低基数、高beta、基本面好转的板块（“三低一高一好”），经历了两年的调整，否极泰来的今年春季行情值得期待。最新数据显示，截至2月1日，中证全指证券公司指数（399975）最新市净率为1.42倍PB，低于历史约85%以上的时间区间，仍处于历史底部区域。华安证券行业ETF基金经理苏卿云在季报中表示，展望后市，行业方面，资本市场平稳运行与深化改革并进，个人养老金制度落地，财富管理业务将迎来新的增长点；融资端稳步推进注册制的相关准备工作，全面注册制有望打开券商业务发展新空间，提振业绩表现；投资端稳步推进互联互通与扩大开放，内地与香港金融市场互联互通机制正向更深层次发展；中介机构端稳步推进业务创新，科创板做市贡献业绩增量，衍生品创新品种优化市场功能。当前券商板块处于估值低位，具有中长期投资价值。业绩利空加速出清，多家券商净利润下滑与此同时，近期，A股上市公司正在密集披露2022年度业绩预报，其中就包括多家上市券商。截至1月30日晚间，中证全指证券公司指数49只成份股中，已有25只券商股的业绩情况初露端倪，其中24只券商股业绩同比下滑或亏损，仅有1只预计实现盈利正向增长。业绩下滑的券商股中，净利润同比降幅超过50%的券商股多达19只。具体来看，仅方正证券(行情601901,诊股)净利润实现正增长，中信证券(行情600030,诊股)、东方财富、国元证券(行情000728,诊股)是为数不多净利润降幅在10%以内的券商。比如中信证券业绩快报显示，其2022年预计实现营业收入655.33亿元，同比下降14.36%；归母净利润211.21亿元，同比下降8.57%。虽然亦出现营收净利润“双降”，但降幅好于行业平均；东方财富业绩预告显示，2022年预计实现归母净利润80亿元～90亿元，同比变动预计为-6.46%～5.23%，业绩表现韧性较强。整体而言，头部券商表现出较强的韧性，由此多数头部券商并未在1月底披露预报，反而是中小券商披露较多，这与去年业绩下滑幅度较大有一定关系，侧面反映出中小型券商的业绩稳定性较差。对于券商业绩普遍下滑的原因，华宝基金认为，受到2022年股债市场波动影响，券商自营收入大幅下降是普遍原因，另一些券商则受到计提减值、经纪业务下滑影响，还有部分中小券商在投行业务上折戟。如今看来，2022年券商业绩折戟已经是不争的事实，券商板块的“业绩利空”也在这年报季加速出清。