《纽约时间》出品欢迎转载，请规范署名，添加公众号名据彭博社11月13日报道销售金融产品和提供投资建议之间的界限在哪里？这个问题是关于一项旨在保护美国人退休储蓄的新提案的争论焦点。彭博社新闻截图自1975年以来，政府一直要求养老基金顾问达到信托标准，即把客户的需求放在第一位，并限制利益冲突。但该标准只适用于那些“定期”提供建议的人。如今，许多美国人只得到过一次最重要的财务建议：当他们退休时，必须决定如何投资他们从401(k)或类似计划中积累的免税储蓄。美国人正在为退休进行更多储蓄去年，大约有7790亿美元的资金在此类“转账”中流动。这是销售人员的诱人目标，他们承诺他们是在为客户谋取最大利益，但实际上只是试图赚取自己的丰厚佣金。负责监管养老金的美国劳工部希望解决这个问题。其新提议将扩大“投资建议”受托人的定义，包括那些出于报酬而对养老账户提出建议的人，即使只有一次。该部门估计，仅固定指数年金这一类产品的销售每年从退休者储蓄中削减高达50亿美元。消费者组织对该提议表示热烈赞同。但金融行业过去曾阻止类似的努力，并渴望再次这样做。该行业的一个反对意见是该规定将减少消费者的选择，但如果消除了剥削投资者的“选择”，这可能是一件好事。一项2020年的研究发现，可变年金的销售更多地受到经纪人佣金的大小而不是投资者需求的驱动。研究还发现，2016年提出的先前的受托人规则建议使保险公司提供更多低成本产品，而销售成本最高的可变年金下降了52％。该行业还提出不需要新规定，因为监管机构已经开始要求证券公司和保险公司在养老账户持有人的“最大利益”方面采取行动，这是一种比受托人标准稍宽松的标准。但该部门的目标是为无论销售何种类型的产品——从股票、债券和共同基金到年金、房地产、加密货币和收藏品——都创建一个统一的退休建议标准。目前的法规并不涵盖所有这些。美国人比想象中更早退休该规则的未来很可能会在法庭上决定。2018年，美国第五巡回上诉法院撤销了一个类似的提议，该提议旨在扩大对投资建议受托人的定义。法院裁定该规定是武断的，并且通过将受托人标准扩展到国会没有设想的情况，超出了劳工部的法定职权。这项新提议旨在通过仅在“养老投资者可以合理地对建议提供者寄予信任和信心的情况”下才适用受托人要求来克服该反对意见。对此有3个测试：顾问是否对投资者的持有具有自由裁量权？顾问是否提供建议并表示这些建议是根据投资者的最大利益量身定制的？顾问是否表示他们是以受托人的身份行事？换句话说，该规定将要求那些以听起来像受托人的方式呈现自己的销售人员需要符合实际标准——而不能通过免责声明蒙混过关。他们仍然可以自由推销产品，只要明确表示他们不是以受托人的身份行事。这显然是一个令人满意的结果。为了年迈的美国人的利益，新规定应该立足。