海外市场遭遇恐慌下跌拖累跨境ETF。8月5日，受外围股市大跌影响，跨境ETF全线走低。盘中，日经225ETF(513880)、纳指科技ETF(159509)、日本东证指数ETF(513800)等6只跨境ETF一度跌停。截至收盘，日经225ETF、纳指科技ETF仍处于跌停状态，除此之外还有超30只跨境ETF单日跌幅超5%。近期全球市场大类资产价格出现较大波动，多重因素交织，跨境ETF年内收益持续收缩，部分产品收益甚至由正转负。跨境ETF全线回调8月5日，继上周五欧美股市纷纷回调后，亚洲股市延续下跌趋势，日本股市“领衔”暴跌。截至收盘，日经225指数单日下跌12.4%，印度SENSEX30指数下跌2.74%，韩国KOSDAQ指数下跌11.3%，越南胡志明指数下跌3.92%。跟踪海外市场的跨境ETF全线回调。8月5日盘中，日经225ETF、纳指科技ETF、日本东证指数ETF等6只跨境ETF一度跌停。截至收盘，日经225ETF、纳指科技ETF仍处于跌停状态，除此之外还有超30只跨境ETF单日跌幅超5%，涉及沙特、韩国、德国、法国等各类海外市场。今年以来，A股、港股表现承压，布局海外市场的QDII产品则取得不俗业绩。上半年，纳指科技ETF以33.71%的收益率，成为上半年的冠军基金，建信新兴市场混合（QDII）基金排名第二。基金业绩榜长时间处于西风（QDII基金）压倒东风（A股基金）的态势。对于场内交易的跨境ETF，活跃资金甚至直接忽视高溢价，不断涌入相关跨境ETF，推高跨境ETF的溢价率。如亚太精选ETF、纳指科技ETF溢价率最高超过了20%，其间更有多只包括跟踪美股市场、日本股市的跨境产品连续多日溢价率超过5%。经过此轮下跌，跨境ETF年内收益大幅缩水。收益最高的依旧是纳指科技ETF，年初至今仍有23.2%的正收益，部分跟踪纳斯达克指数的跨境ETF年内收益从最高的27%收缩至不足5%。跟踪法国市场、日本市场的跨境ETF年内表现由涨转跌。当下，资金对待跨境ETF的态度发生了极致反转，较为谨慎，部分资金则选择离场。资金参与跨境ETF投资热情消退，令跨境ETF近期低迷表现进一步加剧，相关ETF溢价率大幅收窄甚至出现折价。这也成为部分跨境ETF单日跌幅超过基准指数的重要原因。目前，跨境ETF大幅溢价现象已经得到缓解，溢价率超5%的跨境ETF产品仅剩1只。受净值结算时差影响，部分跨境ETF甚至出现折价，如纳斯达克100指数ETF等折价率在5%以上。全球资本市场交易衰退预期近期全球市场大类资产价格出现较大波动，多重因素交织。值得注意的是，8月2日，被认为反映市场恐慌情绪的CBOE波动率指数VIX暴涨25.82%，指数点位来到23.39，为2023年3月以来最高水平。从背后原因来看，主要是美国7月经济及劳动力数据陆续发布，数据表现不佳引发一系列的悲观预期。10年期美债收益率创下2020年3月以来的最大单周跌幅，投资者纷纷抛售股票，转而购买政府债券等更安全的资产。此外，部分科技公司财报不及预期，以科技股为主的纳斯达克指数连续下跌，上周末巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司公布二季度财报，大幅减持苹果公司，股神的操作让投资者更加担心美国后续经济增长情况，并认为巴菲特在减仓避险。短时间内，一系列事件叠加在一起，加剧市场波动。博时基金分析，市场对美国经济衰退的担忧加剧，美股市场开始交易衰退预期，短期在缺乏相关数据对衰退交易进行证伪的情况下，全球股市均受到了一定的影响。“当前市场对于美国衰退的预期有所升温，原本相对平稳的10年期美债收益率近两日也开始加速下行。”华宝基金国际业务部认为，美国经济当前处于回归常态化的过程中，并未达到衰退的程度。二季度美国GDP增长2.8%, 三季度目前预期仍然在2%左右，距离衰退相距甚远。即使增长进一步放缓，但是如果程度不深，也许还是可以通过正常的降息手段把需求重新提振起来。那对风险资产来讲，就不会承受系统性压力，后续可能逐步转向分母端改善逻辑，也就是跌多了可以买回来。8月5日伊始，悲观情绪蔓延至亚洲市场。日韩股市调整幅度让人大跌眼镜。汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理何思遥总结，从货币政策上看，自7月中旬美国通胀超预期降温以来，美联储的降息交易就已开启；此外，本年度较为火热的日元套息交易亦在7月底开始松动，日元在彼时即已开始大幅升值，日股也呈现波动率走高和下跌的状态，7月31日，日本央行加息且态度偏鹰，套息交易平仓继续，整体市场情绪在此段时间均偏弱；加之最近两周包括美股在内的财报披露十分密集，科技巨头表现并未给市场带来新的惊喜点，而上周五晚间，美国非农就业数据低于预期，中东局势存在不确定性。综合以上，密集出现的因素激发市场避险情绪陡升，降息交易也快速过渡到衰退交易。机构：美股或过度交易衰退作为近两年来市场上表现最靓的仔，跨境ETF自然也吸引了大量资金涌入，备受市场关注，其接下来走势如何是投资者最为关心的。“目前来看，市场方面的异动还没有引发类似于流动性危机的极端情况。”何思遥表示，接下来主要关注驱动市场的因素是否能被逐渐消化，从而逐渐企稳，在无明确信息前，海外风险资产适当避险是合理的策略。“在今年较大的涨幅后，短期波动在所难免。”华宝基金国际业务部继续看好AI中长期的发展潜力，短期的股价波动并未影响长期技术革命的大背景。已经披露财报的科技公司中，如微软、Meta、亚马逊等季报对AI的投入表示乐观，管理层表示现阶段不投入的风险比过度投入的风险更大，因此后续英伟达和台积电等估值有望得到修复。华宝基金指出，未来美联储如果选择相对温和的降息模式，美股估值能够得到很好的支撑。“对于美国经济而言，仅仅就业的数据还很难判定经济衰退。”博时基金分析，7月数据可能因飓风扰动而偏低，萨姆规则在本轮周期的实用性降低，失业率的超预期走高也是来自人口增加与非劳动力的回归而非裁员。积极乐观的来看，75%的已经公布Q2财报的标普500成份股中，有74%盈利超出预期，经济依旧具有韧性。目前看美股可能已经过度交易衰退，大幅回调同时也可考虑重新介入的机会。责编：战术恒校对：赵燕违法和不良信息举报电话：0755-83514034邮箱：bwb@stcn.com