作 者丨易妍君编 辑丨姜诗蔷2024年上半年，随着债市走强，债券型基金喜迎“大丰收”。Wind统计数据显示，截至6月30日，今年以来回报率达到5%以上的主动型债券基金共有83只（不同份额分开计算，下同），并以二级债基和中长期纯债基金为主。在二级债基中，汇添富添添乐双盈A、工银瑞盈、新华丰利A上半年的回报率均超过9%；中长期纯债基金中，则以华夏鼎庆一年定开、博时裕利纯债A、国泰惠丰纯债A的表现最为突出，这三只基金上半年回报率均达到7%。但主动型债基中也不缺乏“反面”案例。上半年，个别二级债基、可转债的净值回撤达到9%左右。此外，21世纪经济报道记者注意到，今年以来，债券型基金不仅助推了公募基金发行规模，也是公募基金分红的“主力选手”。统计数据显示，上半年，债券型基金合计分红2699次，分红金额达794.94亿元，在公募基金分红总金额中的占比达到89.11%。 83只主动型债基年内回报超5%“债牛”行情下，今年以来，债券型基金普遍录得正回报。根据Wind统计数据，截至6月30日，今年内获得正收益的主动型债券基金共有5145只，占比约为95%。不仅如此，部分基金获得了不错的超额收益：上半年，中证综合债指数上涨了3.87%，而上半年回报率达到5%以上的主动型债券基金，全市场共有83只。分类型来看，在这83只基金中，二级债基的数量最多，共有44只。其中，上半年，汇添富添添乐双盈A、工银瑞盈、新华丰利A、西部利得鑫泓增强A、江信祺福A、华泰保兴尊利A、博时信用债券B、鑫元聚鑫收益增强A、南方振元C、景顺长城景颐招利6个月持有A的回报率分别为9.55%、9.47%、9.08%、8.91%、8.63%、7.97%、7.95%、7.63%、7.49%、7.25%，在二级债基中排名前十。这十只基金分别跑赢各自业绩基准4～6个百分点不等。此外，上半年，中长期纯债型基金指数上涨了2.38%。同期，共有23只中长期纯债基金的回报率超过5%。另外，一级债基易方达增强回报，可转债基金中的民生加银转债优选、工银可转债、宝盈融源可转债A上半年的回报率也都超过7%。其中，民生加银转债优选A、工银可转债的回报率分别达到11.16%、9.97%，在主动型债券基金上半年业绩排名中分别位列第一名、第二名。格上基金研究员蒋睿向21世纪经济报道记者分析，上半年超长端利率债、银行转债和高股息概念股表现比较好，部分中长债基金根据市场环境波段操作长端债券，对组合增厚了不少收益，而配置了银行转债和高股息概念股的二级债基表现也比较突出。不过，上半年净值回撤幅度较大的基金同样也有可转债基金、二级债基以及中长期纯债基金。一位业内人士指出，就中长期纯债基金而言，不同基金经理在久期策略、杠杆策略、信用下沉等债券投资策略方面存在一定分歧，使用的债券投资策略不一，继而导致这类基金上半年的业绩呈现较大分化。相比之下，短期纯债基金、一级债基的整体业绩表现相对稳定。上半年回报率为负数的短期纯债基金共有5只，其净值回撤普遍在1%以内。上半年未能录得正收益的一级债基共有31只，其中，有18只基金的净值回撤在1%以内。 债基为公募发行、分红主力值得一提的是，在A股市场持续震荡的背景下，今年以来，投资者明显更偏爱固收类产品。由此，债券型基金为公募基金发行市场贡献了重要力量。公募排排网数据显示，上半年，全市场合计发行公募基金626只，同比增长2.45%，发行份额6607.08亿份，同比增长25.60%，平均发行份额10.59亿份，同比增长21.17%。其中，截至6月30日，上半年发行债券型基金204只，占到发行基金总量的32.59%，发行份额5368.75亿份，占到发行份额总量的81.26%。与此同时，债券型基金还是上半年公募基金分红的主力。据公募排排网统计，截至6月30日，上半年，134家公募机构旗下共2036只产品进行了分红，合计分红次数达2930次，分红总金额达892.04亿元。其中，债券型基金合计分红2699次，分红金额达794.94亿元，占到基金分红总金额的89.11%。单只基金方面，上半年分红金额超过5亿元的基金有13只，其中10只为债券型基金，3只为股票型基金。“一方面，债券类基金由于其投资标的的稳健性，更容易实现稳定的收益，因此其分红次数普遍较高；另一方面，上半年为债券牛市，债券类基金普遍收获了不错收益，因此分红积极性更高。”公募排排网有关人士指出。此外，在蒋睿看来，债券市场上半年表现整体较好，但资产荒大环境下债市拥挤度也一直较高，市场上的价值洼地不易挖掘，分红一方面能够回馈客户，另一方面能够主动降低管理规模，一定程度上降低配置压力。若对比去年上半年，128家公募机构旗下共1880只产品进行了分红，合计分红次数为2733次，分红总金额达910.99亿元。相比之下，2024年上半年分红基金数量增多，分红次数增加，但分红总额略有下滑。 债市变化在即？需要注意的是，经历了自年初以来的“狂飙”，近期，债券市场或出现一些变化。7月1日盘中，中国人民银行在官方网站上释放重磅消息：“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”央行公告发布后，银行间主要利率债收益率普遍上行，其中长端利率上行更多，同时国债期货全面下跌，10、30年期国债期货分别收跌0.37%、1.06%。此前两个月内，央行也曾多次提醒超长期国债风险。“这主要是因为国债收益率长期单边下行，过犹不及，会积累金融风险。”华夏基金有关人士指出。华泰证券宏观研究团队分析，央行推出国债借入操作也能加大对国债市场影响力，可能支撑长期国债收益率，并可能成为基础货币扩张的一个渠道。今年4月以来，央行多次提示关注长端利率风险。此次央行开展国债借入操作，如果随后进行卖出操作的话，可能有助于支撑相应久期的国债利率，防止国债利率“过快下行”。展望下半年，债券供需形势是否会发生变化？债市又将如何演绎？祝松认为，随着大量供给到来，债市供需矛盾有望得到缓解，后市资金面、资金利率等也会出现波动。短期来看，整个债市利率可能会往均值回归，出现往上回归的风险；中长期来看，货币政策仍有较大放松空间，政策利率、基准利率仍有较大下调可能，目前债市仍具有较好的投资配置价值。在平安基金固收投资中心投资总监助理、平安双盈添益债券基金经理高勇标看来，利率债方面，当下央行对流动性整体调控态度偏中性，利率整体风险可控，市场还需要继续观察即将召开的重要会议的新政策。目前，货币政策面临多目标的权衡取舍，在稳增长和防风险的目标切换下，降准降息仍可期待，但宽松可能存在边界。高勇标表示，信用债方面，在流动性充裕而资金利率、国债利率暂时受限的情况下，信用债利差普遍位于历史低位，但在利率本身波动空间有限、流动性整体中性的情况下，票息价值仍然值得关注。其中，中高等级信用债可适度拉长久期；短久期高票息策略可继续采用，杠杆适当积极。SFC本期编辑 黎雨桐 21君荐读